2023年以來，純堿期現(xiàn)市場行情圍繞著行業(yè)大量新增產(chǎn)能演繹，而新增產(chǎn)能中，遠(yuǎn)興能源一期500萬噸的項(xiàng)目進(jìn)展時(shí)常成為純期現(xiàn)圈里的風(fēng)向標(biāo)。不難發(fā)現(xiàn)，今年純堿市場的交易核心和主要矛盾也在于供給端。

(資料圖)

“從今年投放產(chǎn)能來看，遠(yuǎn)興4條產(chǎn)線產(chǎn)能合計(jì)500萬噸，金山投產(chǎn)產(chǎn)能預(yù)計(jì)200萬噸，加上其他企業(yè)優(yōu)化升級(jí)等產(chǎn)能，2023年合計(jì)新增產(chǎn)能達(dá)到800萬噸，占總產(chǎn)能約25%，供給壓力預(yù)計(jì)四季度完全釋放出來?！眹栋残牌谪浄治鰩熤苄⊙啾硎尽?/p>

據(jù)周小燕介紹，今年上半年投產(chǎn)產(chǎn)能較少，但市場在供給即將大增的背景下，市場持貨心態(tài)發(fā)生改變。

“上游急于出售自己手中貨物，下游不囤貨、按需采購，純堿4月中下旬快速下跌，沙河重堿從4月中下旬2900元/噸降至2100元/噸，庫存也快速累積。但隨著6月份后，輕堿需求好轉(zhuǎn)，下游剛需補(bǔ)庫，加之堿廠檢修速度加快、遠(yuǎn)興投產(chǎn)持續(xù)延后，供給縮量導(dǎo)致緊張格局再現(xiàn)，現(xiàn)貨去庫漲價(jià)。”周小燕說。

對(duì)此，光大期貨資源品高級(jí)分析師張凌璐表示，7月之后，隨著行業(yè)季節(jié)性檢修的逐步增多，市場開始回歸現(xiàn)貨偏緊的邏輯，盤面進(jìn)入了近1個(gè)月的上漲通道，現(xiàn)貨價(jià)格中樞也開始逐步上移，全產(chǎn)業(yè)鏈低庫存、貨源偏緊、下游采購的支撐因素再次回歸市場主邏輯。

“此階段，雖然遠(yuǎn)興一期一線產(chǎn)能如期點(diǎn)火、投料，但在量產(chǎn)合格品以前，難以有效解決現(xiàn)貨市場貨源偏緊的困境，這也是純堿近月合約持續(xù)偏強(qiáng)的主要支撐邏輯?！睆埩梃捶Q。

“供應(yīng)端擾動(dòng)市場的因素仍來自于季節(jié)性檢修和新增產(chǎn)能的博弈情況。”張凌璐表示，一方面，行業(yè)季節(jié)性檢修給供給端帶來了大量的供應(yīng)缺失，另一方面，局部地區(qū)環(huán)保因素也加深了市場供應(yīng)下降的幅度。另一方面，遠(yuǎn)興一期一線產(chǎn)品投料后產(chǎn)出產(chǎn)品時(shí)間不斷推移，重堿水合裝置遲遲不開，近月合約偏緊現(xiàn)象難以緩解，成為近一個(gè)多月市場最大的利多支撐因素。

就三季度來看，國內(nèi)純堿市場理智回歸，供需仍是指導(dǎo)市場變動(dòng)的最大指標(biāo)。隆眾資訊分析師吳玉嬌表示，三季度純堿市場檢修較為集中，市場開工逐步下降至不足8成，純堿市場檢修損失量較大。下游對(duì)純堿需求仍較為旺盛，浮法玻璃需求提升，疊加光伏玻璃、鋰電的快速發(fā)展，對(duì)純堿需求形成利好支撐。市場庫存再觸低點(diǎn)20萬噸左右，純堿價(jià)格也逐步反彈，市場堅(jiān)挺運(yùn)行，市場運(yùn)行邏輯也轉(zhuǎn)變?yōu)榈烷_工、低庫存、穩(wěn)需求。

目前純堿市場的分歧點(diǎn)更多地在于供給轉(zhuǎn)為寬松的時(shí)間節(jié)點(diǎn)?！耙环矫妫h(yuǎn)興投產(chǎn)節(jié)奏以及金山的產(chǎn)能釋放存在一定不確定性，另一方面，后續(xù)計(jì)劃檢修的量及前期檢修復(fù)產(chǎn)企業(yè)的開工節(jié)奏也會(huì)影響供給變化的時(shí)間。這決定了純堿何時(shí)會(huì)開始進(jìn)入累庫格局?！敝苄⊙喾Q。

期貨日報(bào)記者了解到，隨著純堿臨近交割，現(xiàn)貨偏緊的格局下，盤面快速修復(fù)貼水，基差收窄。遠(yuǎn)端供應(yīng)寬松預(yù)期跟夏季檢修帶來的近端供需緊張形成的矛盾，造成純堿期現(xiàn)貨走勢分化，期貨端的基差升至高位。

“當(dāng)前基差創(chuàng)新高的主要原因在于期貨主力合約的切換。”張凌璐表示，上周純堿期貨主力合約由2309切換至2401，而在2401合約貼水2309合約超400元/噸的情況下，主力合約基差瞬間擴(kuò)大。此外，現(xiàn)貨的走強(qiáng)也為基差走擴(kuò)提供了支撐。7月底以來，各地區(qū)價(jià)格出現(xiàn)明顯上調(diào)，少則50—80元/噸，多則100元/噸甚至更高，目前沙河地區(qū)高端重堿送到價(jià)已達(dá)到2250元/噸，低端價(jià)格也在2000—2150元/噸區(qū)間，對(duì)比盤面可以看到近月2308、2309合約期現(xiàn)趨于回歸一致。

吳玉嬌告訴記者，遠(yuǎn)興一線6月份投料成功后，整體進(jìn)度低于市場預(yù)期。但河南金山整體投產(chǎn)進(jìn)度或有提前，市場初步預(yù)計(jì)9月份達(dá)產(chǎn)。整體來看，市場遠(yuǎn)端供應(yīng)寬松預(yù)期愈加強(qiáng)烈，但時(shí)間范圍拉長，遠(yuǎn)月供需將被再次衡量，純堿期貨方面將隨著新產(chǎn)能投產(chǎn)節(jié)奏預(yù)期反復(fù)修正。

“近端來看，國內(nèi)純堿現(xiàn)貨市場走勢偏強(qiáng)。市場夏季檢修集中，整體開工持續(xù)下降，供應(yīng)端利好市場。部分區(qū)域貨源供應(yīng)緊張，整體市場庫存低位，廠家惜售心態(tài)較強(qiáng)，價(jià)格偏強(qiáng)震蕩?！眳怯駤烧J(rèn)為，對(duì)于遠(yuǎn)月合約來說，仍然面臨較大的新增產(chǎn)能壓力，因此純堿期貨市場或?qū)⒗^續(xù)維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。

在業(yè)內(nèi)人士看來，純堿市場后期走勢拐點(diǎn)主要還是在于新產(chǎn)能何時(shí)投放。新產(chǎn)能產(chǎn)品投入市場后，即使短期對(duì)市場供需影響不大，但對(duì)于業(yè)內(nèi)人士心態(tài)及情緒將產(chǎn)生較大影響。另外，10月份后市場夏季檢修逐漸結(jié)束，市場整體開工提升，庫存緩慢累積，供應(yīng)壓力緩解，市場價(jià)格或呈現(xiàn)緩慢下行趨勢。

“至于預(yù)期差行情是否會(huì)出現(xiàn)，單從純堿供需角度來看，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱行情大方向基本確定。另外，還需關(guān)注經(jīng)濟(jì)形勢及政策走向等因素對(duì)市場的擾動(dòng)?！眳怯駤煞Q。

“后市還需要關(guān)注下遠(yuǎn)興重堿的量產(chǎn)、二線投料及金山的產(chǎn)能投放情況。遠(yuǎn)月貼水的格局下，純堿市場也會(huì)在投產(chǎn)的節(jié)奏和預(yù)期之間不斷調(diào)整?！敝苄⊙嗳缡钦f。

（文章來源：期貨日報(bào)）

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