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近日沙特宣布將自愿減產(chǎn)石油措施延長(zhǎng)至9月底，甚至在9月之后可能會(huì)繼續(xù)延長(zhǎng)甚至深化減產(chǎn)。隨后，俄羅斯方面跟進(jìn)表示，在8月削減50萬(wàn)桶/日原油出口之后，9月進(jìn)一步削減30萬(wàn)桶/日出口，以確保石油市場(chǎng)保持平衡。市場(chǎng)人士表示，油價(jià)從7月以來(lái)持續(xù)走強(qiáng)，供應(yīng)收緊是推升原油的主要驅(qū)動(dòng)。

過(guò)去近一年時(shí)間，OPEC+總體的產(chǎn)量政策是“減產(chǎn)托底，保持平衡”，目前來(lái)看，效果可觀，Brent原油價(jià)格70美元/桶支撐極強(qiáng)。齊盛期貨原油分析師高健告訴記者，沙特宣布延長(zhǎng)減產(chǎn)期限，實(shí)際影響不大，畢竟減產(chǎn)力度沒(méi)有變化，而減產(chǎn)延期更多意味著不會(huì)很快將自愿減產(chǎn)的空缺進(jìn)行回補(bǔ)。此外，沙特方面還保留了9月之后深化減產(chǎn)的選項(xiàng)，這一點(diǎn)讓市場(chǎng)產(chǎn)生樂(lè)觀預(yù)期。相比之下，俄羅斯9月進(jìn)一步削減30萬(wàn)桶/日原油出口，從供應(yīng)角度來(lái)講是直接利好。不論如何，沙特和俄羅斯延長(zhǎng)和加深削減出口的決定，雖然實(shí)際供應(yīng)層面影響不大，但向市場(chǎng)進(jìn)一步強(qiáng)化“減產(chǎn)挺價(jià)”的意愿，未來(lái)原油盤面的下行風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)繼續(xù)被弱化。

“值得注意的是，此前沙特主導(dǎo)的兩次OPEC減產(chǎn)都發(fā)生在WTI原油價(jià)格70美元/桶附近，這個(gè)位置也是前期沙特與美國(guó)博弈的重點(diǎn)。此次OPEC會(huì)議前市場(chǎng)曾有過(guò)2%左右的回調(diào)，就是擔(dān)心在WTI油價(jià)高于80美元/桶時(shí)沙特會(huì)逐步退出減產(chǎn)?！鄙赉y萬(wàn)國(guó)期貨原油分析師董超表示，最終沙特堅(jiān)持了減產(chǎn)，并聲稱如果需要此類措施會(huì)繼續(xù)延續(xù)或擴(kuò)大，給原油多頭注入了強(qiáng)心針。而由于中東地區(qū)的原油主要供應(yīng)亞洲市場(chǎng)，從價(jià)差結(jié)構(gòu)上OPEC的延續(xù)減產(chǎn)會(huì)進(jìn)一步推高國(guó)內(nèi)外原油價(jià)差。

事實(shí)上，需求現(xiàn)實(shí)和預(yù)期的改善也成為重要的支撐力量。據(jù)中信期貨能源與碳中和組組長(zhǎng)朱子悅分析，一方面，三季度是消費(fèi)旺季，7月全球汽油需求表現(xiàn)偏強(qiáng)；同時(shí)，海外煉廠出現(xiàn)一些意外檢修情況，加劇了海外成品油的基本面緊張，進(jìn)而帶動(dòng)成品油去庫(kù)、裂解價(jià)差走強(qiáng)。另一方面，美國(guó)制造業(yè)PMI逐步企穩(wěn)、歐洲柴油庫(kù)存去化，石油工業(yè)需求的現(xiàn)實(shí)和預(yù)期出現(xiàn)了不同程度的改善，總體上呈現(xiàn)了供需共振偏強(qiáng)的情況。

“當(dāng)前原油盤面整體依然是上行趨勢(shì)，但上行動(dòng)能在逐步弱化。原油盤面由之前的多頭主導(dǎo)逐步轉(zhuǎn)入多空拉鋸的局面，而宏觀情緒和基本面指標(biāo)總體在繼續(xù)弱化?！备呓》治龇Q，7月原油盤面強(qiáng)勢(shì)，很大程度上對(duì)諸多利好事件進(jìn)行了預(yù)期計(jì)價(jià)，從供應(yīng)端來(lái)看，是沙特延長(zhǎng)減產(chǎn)期限和俄羅斯加大削減出口的樂(lè)觀預(yù)期；從需求端來(lái)看，是北半球汽油消費(fèi)旺季；從宏觀層面來(lái)看，是美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束，宏觀壓力減輕以及中國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)。

展望后市，高健認(rèn)為，8月之后，原油盤面波動(dòng)邏輯可能將由預(yù)期逐步轉(zhuǎn)回現(xiàn)實(shí)。沙俄減產(chǎn)和削減原油出口落實(shí)不力，汽油需求見(jiàn)頂回落，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息預(yù)期再度升溫，降息預(yù)期后延。這些情況如果出現(xiàn)，原油盤面將會(huì)面臨較大的情緒溢價(jià)修復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。

董超認(rèn)為，原油仍有繼續(xù)向上的動(dòng)力。各大咨詢機(jī)構(gòu)都普遍預(yù)測(cè)三季度的供需缺口在100萬(wàn)桶/日以上。供應(yīng)面，美國(guó)活躍的石油鉆井平臺(tái)數(shù)量再次下降至525口，為自2022年3月以來(lái)的最低水平，預(yù)計(jì)年內(nèi)產(chǎn)量將繼續(xù)下滑。需求端，國(guó)內(nèi)煉廠加工量連續(xù)4個(gè)月超6000萬(wàn)噸，且代表工業(yè)需求的柴油價(jià)格已經(jīng)提前啟動(dòng)，顯示工業(yè)端需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。在供需兩端利好刺激下，預(yù)期油價(jià)后期繼續(xù)向好。美國(guó)正處于夏季用油高峰，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息概率進(jìn)一步縮小也降低了原油的金融風(fēng)險(xiǎn)，因此后期油價(jià)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步上漲。

在朱子悅看來(lái)，漲幅最大的階段暫告一個(gè)段落，原油盤面可能出現(xiàn)階段性止盈的情況，主要因前期市場(chǎng)預(yù)期基本已被Price in到目前的行情中了。調(diào)整之后，市場(chǎng)等待新一輪驅(qū)動(dòng)，其中幾個(gè)因素尤為重要：一是供應(yīng)偏緊能否延續(xù)，10月及以后沙特、俄羅斯的超額減產(chǎn)是否還在；二是需求恢復(fù)情況如何，尤其是在汽油需求退坡以后，柴油的工業(yè)需求和取暖需求能否接力，因此需要謹(jǐn)慎關(guān)注全球制造業(yè)PMI的修復(fù)、制造業(yè)補(bǔ)庫(kù)情況以及全球冬季氣溫情況；三是如果供需延續(xù)共振，價(jià)格繼續(xù)偏強(qiáng)，則對(duì)于全球通脹帶來(lái)新的壓力，關(guān)注貨幣政策是否會(huì)重回緊縮，進(jìn)而對(duì)原油的金融屬性施壓，同時(shí)增加經(jīng)濟(jì)衰退概率，明顯壓制油價(jià)。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

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