白糖

觀點：原糖沖高回落，鄭糖關(guān)注1-5反套機會

【資料圖】

國際方面，巴西進入榨季高峰，維持50.77%的高制糖率。照此節(jié)奏，CONAB發(fā)布報告預(yù)估巴西23/24榨季食糖產(chǎn)量達4089萬噸，增幅11%，此前預(yù)估為3877萬噸。

但同期北半球方面，天氣炒作升溫。8月初ISMA將23/24榨季年度印度糖產(chǎn)量預(yù)計下降3.3%，預(yù)計產(chǎn)糖僅為3170萬噸，減產(chǎn)預(yù)期被打滿。接著印度方面?zhèn)鞒隹赡苋∠乱荒甓劝滋浅隹陬~度，以確保國內(nèi)消費和印度E20計劃的順利推進。該消息出來后，推動原糖價格連續(xù)反彈。

國內(nèi)方面，白糖進入純消費階段，廣西部分糖廠逐步清庫拉高整體糖價，工業(yè)庫存直接降到15年低位，疊加進口利潤依舊嚴(yán)重倒掛，配額外進口通道仍無法打開，7月進口白糖僅11萬噸，同比減少17萬噸。賣方定價直接錨定到進口加工成本上，挺價情緒強烈，近月09合約走基差回歸邏輯，遠期關(guān)注現(xiàn)實與預(yù)期的博弈。

策略：高糖價刺激巴西滿負荷生產(chǎn)，增加供給，但是北半球新榨季的減產(chǎn)以及印度可能禁止出口白糖的極端政策擾動，使得近期原糖價格大漲，在此背景下，外盤原糖轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)，而國內(nèi)目前仍為back結(jié)構(gòu)，內(nèi)外盤在進口紐帶下，價差結(jié)構(gòu)有趨同動力，可以關(guān)注鄭糖1-5反套機會。

雞蛋

觀點：前期低位多單逢高減倉，關(guān)注9月初食品廠備貨情況

蛋價漲至高位，市場對高價接受程度有限，貿(mào)易環(huán)節(jié)補貨謹(jǐn)慎，市場流通一般。而受飼料原料價格上漲影響，養(yǎng)殖戶出貨積極，盼漲情緒明顯。臨近學(xué)校開學(xué)季，學(xué)校食堂開始備貨，但今年食品企業(yè)訂單表現(xiàn)一般，不及預(yù)期。當(dāng)前天氣轉(zhuǎn)涼，產(chǎn)蛋率回升，蛋重增重快，同期部分冷庫尚未消化。預(yù)計市場供應(yīng)面繼續(xù)增加，雞蛋市場或出現(xiàn)高位回落。不過，臨近中秋備貨旺季，短期跌幅或有限，思路上，近期還是逢低試多為主。按往年中秋備貨情況看，9月初蛋價或有一波沖高機會。不過如果食品廠采購情緒不高，蛋價或承壓，高位震蕩下跌。所以，之前的低位多單，需要逢高減倉。

玉米

觀點：美玉米繼續(xù)下行，國內(nèi)玉米沖高回落

隔夜玉米沖高回落。

國外，近期圍繞黑海協(xié)議恢復(fù)談判持續(xù)，但尚未有協(xié)議恢復(fù)跡象；而受巴西玉米出口擠占美玉米出口狀況不佳，壓制盤面繼續(xù)走低。

國內(nèi)，供應(yīng)方面；南方春玉米少量上市；東北玉米暫穩(wěn)，華北玉米缺口顯現(xiàn)，價格漲跌互現(xiàn)；小麥-玉米價差繼續(xù)回升，飼用小麥替代玉米仍在進行，且小麥下游需求提升刺激價格上行，拉動玉米盤面走高。

需求方面，玉米下游需求總體偏弱，谷物替代使玉米飼料需求有所降低，飼企對玉米保持剛需采購，玉米庫存保持年度高位；受前期檢修時間較長的企業(yè)恢復(fù)性開工影響，玉米淀粉行業(yè)開機率小幅升高，玉米加工消耗增加，加工企業(yè)庫存保持低位。

總的來說，出口偏弱，美玉米再次走低；國內(nèi)玉米正值青黃不接時期，且東北、華北玉米供應(yīng)分化明顯，小麥價格繼續(xù)上行，玉米整體仍顯偏多；不過隨著春玉米不斷入市及后期進口玉米到港或有增多，將限制玉米漲幅。

豆粕

觀點：亮點難尋美豆震蕩，供強需弱國內(nèi)豆粕偏弱

隔夜豆粕高位震蕩。

成本端，臨近大豆生長后期，盡管預(yù)報顯示產(chǎn)區(qū)天氣持續(xù)高溫干燥，但天氣升水對盤面影響減弱；而美豆新作出口旺盛，近期民間出口商持續(xù)報告大豆大單銷售，市場預(yù)計上周美豆出口凈銷售區(qū)間在65-170萬噸，依然處于偏高水平；另外受持續(xù)干旱影響，密西西比河水位偏低，從而對美豆盤面形成支撐。

國內(nèi)，上周進口大豆到港再超200萬噸，油廠缺豆情況緩解開機率出現(xiàn)提升；同時開學(xué)備貨結(jié)束，油廠豆粕成交與提貨均有偏低，油廠豆粕庫存或有增加。

總的來說，美豆短時亮點難尋，盤面持續(xù)高位震蕩；國內(nèi)豆粕供給轉(zhuǎn)強但需求趨弱，油廠庫存仍處同期低位但有增加預(yù)期，短期豆粕上行動力不足，或?qū)⒄鹗幤酢?/p>

棕櫚油

觀點：全球油脂互有漲跌，國內(nèi)棕櫚油高位震蕩

隔夜棕櫚油繼續(xù)上漲。

產(chǎn)地，由于印度8月持續(xù)干旱，市場再次炒作厄爾尼諾對棕櫚油供應(yīng)的威脅，疊加印度迎來節(jié)慶季，大幅刺激印尼和馬來棕櫚油出口需求，從而BMD棕櫚油盤面收漲；不過美豆與美豆油處于高位繼續(xù)上行動力不足，或限制產(chǎn)地油脂上行幅度。

國內(nèi)，近期棕櫚油進口利潤打開或刺激進口增加，開學(xué)備貨或?qū)⒔Y(jié)束棕櫚油下游成交趨弱，國內(nèi)棕櫚油庫存仍將保持高位。

總的來說，BMD棕櫚油繼續(xù)上漲，但美豆油偏弱或限制全球油脂漲幅；國內(nèi)棕櫚油庫存仍保持高位，且當(dāng)前消費趨弱，短期國內(nèi)棕櫚油高位震蕩。

生豬

觀點：期現(xiàn)僵持，等待盤面指引

現(xiàn)貨維持僵持上下都空間有限，下游消費狀態(tài)變化但是缺乏明顯拉動。飼料價格持續(xù)高位難以鼓勵體重向上修復(fù)，特殊需求雖然有無法滿足的風(fēng)險，但基本供需并無明顯缺口。如果出現(xiàn)“拆補”類的行動還可能造成短時的拉漲和擠兌，綜合來看下半年價格上行空間有限整體偏弱震蕩但節(jié)奏尚不明確。期貨預(yù)期相對謹(jǐn)慎，目前行情呈現(xiàn)震蕩走勢，若近期價格有所回升，能夠出現(xiàn)壓欄二育等“拆補”行動，后續(xù)價格或有擠兌下行風(fēng)險；反之若特殊需求無法滿足，價格恐年前維持強勢。

（文章來源：美爾雅期貨）

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