鋼礦

觀點(diǎn)：社融數(shù)據(jù)繼續(xù)大幅改善，鋼材繼續(xù)走強(qiáng)

【資料圖】

上周螺紋價(jià)格震蕩上漲，一舉突破前期高點(diǎn)后盤整。產(chǎn)業(yè)方面，供應(yīng)端本周高爐開工率仍在回升，利潤(rùn)自上周開始全面轉(zhuǎn)正，鐵水產(chǎn)量較近年高點(diǎn)仍有5萬(wàn)噸左右增產(chǎn)空間；短流程利潤(rùn)同步修復(fù)，據(jù)高點(diǎn)仍有12萬(wàn)噸增產(chǎn)空間；需求脈沖式修復(fù)，去庫(kù)速度提振市場(chǎng)信心，旺季需求韌性仍在。終端來(lái)看，30大中城市地產(chǎn)成交環(huán)比回落，但同比仍有50%增量，地產(chǎn)數(shù)據(jù)即將落地，預(yù)計(jì)鋼價(jià)仍在高位運(yùn)行；終端利多出盡后，后續(xù)空間由終端需求持續(xù)性決定。操作上，春季行情加速邏輯基本確認(rèn)，長(zhǎng)線多單逐步止盈，后續(xù)以短多為主。

鐵礦強(qiáng)勢(shì)突破后再次觸發(fā)強(qiáng)監(jiān)管施壓，周五尾盤主動(dòng)減倉(cāng)超3萬(wàn)手，但實(shí)際并未有效回調(diào)，仍然保持強(qiáng)勢(shì)。鐵礦發(fā)運(yùn)偏高位較為穩(wěn)健，澳洲發(fā)運(yùn)持續(xù)小幅回落，減量集中在中低品礦，巴西發(fā)運(yùn)逐步攀高，發(fā)運(yùn)穩(wěn)定性有待驗(yàn)證。長(zhǎng)流程鋼廠復(fù)產(chǎn)力度放緩，環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束后燒結(jié)礦出現(xiàn)小幅累庫(kù)，鐵礦配比回升偏慢，利潤(rùn)改善力度不足，導(dǎo)致鋼廠更加謹(jǐn)慎高價(jià)礦采購(gòu)和鐵水調(diào)配，疏港量率先轉(zhuǎn)降，港口活躍度不足，礦價(jià)有效回調(diào)前鋼廠難以有效補(bǔ)庫(kù)，增產(chǎn)空間也逐步收窄，疊加監(jiān)管持續(xù)加碼，鐵礦繼續(xù)上行的難度持續(xù)增大，但在成材尚處強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)下，鐵礦也難以深度回調(diào)，仍處于偏強(qiáng)震蕩狀態(tài)。

焦煤焦炭

觀點(diǎn)：現(xiàn)貨采購(gòu)情緒有所降溫，周五夜盤雙焦偏強(qiáng)運(yùn)行

周五夜盤雙焦震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭方面，首輪提漲仍未落地。供應(yīng)端，噸焦盈利持平，產(chǎn)地因安檢、環(huán)保及部分焦企存在檢修現(xiàn)象，開工意愿不足。需求端，終端需求恢復(fù)中，鋼廠開工保持高位，但鐵水增速放緩，原料剛需仍有支撐。貿(mào)易商入場(chǎng)積極性有所下降。焦煤方面，因煤礦事故，產(chǎn)地部分煤礦停限產(chǎn)，供應(yīng)有所收緊；進(jìn)口甘其毛都口岸蒙煤日通車在1000車以上；澳煤價(jià)格再度上漲，性價(jià)比較低，短期進(jìn)口量有限。需求端，焦炭提漲博弈周期偏長(zhǎng)，中間及下游采購(gòu)環(huán)節(jié)觀望情緒加重，競(jìng)拍市場(chǎng)交投氛圍有所降溫。總體來(lái)說(shuō)，成材旺季供需雙增逐步兌現(xiàn)，原料剛需支撐仍較強(qiáng)，但終端需求恢復(fù)持續(xù)性有待驗(yàn)證，而焦煤供需逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤深A(yù)期在黑色系中易被作為空配標(biāo)的。短期盤面或延續(xù)高位震蕩走勢(shì)，策略考慮回調(diào)多焦炭、套利多焦化利潤(rùn)。

工業(yè)硅

周五，工業(yè)硅主力08合約日內(nèi)震蕩下行，收盤價(jià)16960元/噸(-115元/噸；-0.67%)。現(xiàn)貨參考價(jià)格17678元/噸(-37元/噸)，成交仍相對(duì)低迷，港口庫(kù)存壓力下，低價(jià)現(xiàn)貨頻現(xiàn)。在社會(huì)庫(kù)存較為充足的情況下，下游補(bǔ)貨并不急切，觀望意愿加強(qiáng)。短期現(xiàn)貨上行動(dòng)力不足。

基本面方面：上周工業(yè)硅產(chǎn)量64430噸，環(huán)比+450噸(+0.7%)；總庫(kù)存226710噸，環(huán)比+0噸(+0%)，庫(kù)存整體持穩(wěn)；行業(yè)成本新疆地區(qū)15860元/噸，四川地區(qū)18170元/噸；綜合毛利新疆地區(qū)2560元/噸，四川地區(qū)-150元/噸；短期由于生產(chǎn)成本下移，行業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)。

上游廠商心態(tài)有所分化，挺價(jià)意愿有所減弱，在高庫(kù)存格局下，下游采購(gòu)心態(tài)并不急切。短期廠家小幅累庫(kù)，同時(shí)近期各地區(qū)生產(chǎn)成本小幅下行，使盤面成本支撐減弱，短期下方或仍有小幅下行。

策略：在下游采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎和庫(kù)存高企的背景下，廠家挺價(jià)意愿降低。以目前各地生產(chǎn)成本及交割升貼水來(lái)看，盤面短期16500-17000元/噸附近存或在一定支撐，當(dāng)下現(xiàn)貨仍然偏弱，以震蕩支撐格局看待。而庫(kù)銷比的實(shí)際好轉(zhuǎn)或?qū)?月份以后逐漸體現(xiàn)，右側(cè)邏輯需要時(shí)間走出。

玻璃

周五，玻璃主力05合約早盤偏弱震蕩，主力收盤價(jià)1583元/噸(+11元/噸)?，F(xiàn)貨沙河安全1448元/噸(+0元/噸)，武漢長(zhǎng)利1700元/噸(+0元/噸)。華東地區(qū)產(chǎn)銷持續(xù)過(guò)百，銷量小幅增加。華中多數(shù)價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，出貨保持良好。目前多地產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，多家企業(yè)順勢(shì)拉漲價(jià)格，但需求端起色緩慢下，場(chǎng)內(nèi)對(duì)后市心態(tài)仍偏謹(jǐn)慎，原片企業(yè)穩(wěn)價(jià)出貨為主。

基本面上看，周度總庫(kù)存較前期去庫(kù)明顯，最新數(shù)據(jù)顯示，庫(kù)存總量7875萬(wàn)重箱(環(huán)比-4.24%)，本周浮法玻璃平均產(chǎn)銷率達(dá)到114%，企業(yè)庫(kù)存隨著中下游補(bǔ)庫(kù)和投機(jī)需求增加而環(huán)比下降。華中地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-8.77%；華北地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-7.60%；華東地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-1.07%；華南地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-3.83%；東北地區(qū)庫(kù)存環(huán)比+0.32%，西南地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-5.96%，西北地區(qū)庫(kù)存環(huán)比-0.91%。產(chǎn)線變動(dòng)上看，浮法玻璃產(chǎn)線小幅調(diào)整，河源淇濱二線600噸放水冷修，湖北明弘二線1000噸復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火，預(yù)計(jì)下周浮法產(chǎn)線維持穩(wěn)定運(yùn)行，供應(yīng)量停留高位。

上周末兩會(huì)GDP目標(biāo)定在5%左右，經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)較為保守，強(qiáng)調(diào)恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)、防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)并支持剛性和改善性住房需求。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2月份中國(guó)PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，且邊際速度有所加快，2月份百?gòu)?qiáng)房企銷售額環(huán)比增長(zhǎng)，累計(jì)銷售額同比降幅也大幅收窄，市場(chǎng)對(duì)金三小陽(yáng)春有較高期待。當(dāng)前玻璃庫(kù)存仍處于高位，但成本高企和需求復(fù)蘇預(yù)期對(duì)價(jià)格形成支撐，隨著經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)有望帶動(dòng)玻璃價(jià)格企穩(wěn)回升，

策略：短期：近期玻璃產(chǎn)銷有所好轉(zhuǎn)，尤其是華北地區(qū)去庫(kù)相對(duì)明顯。終端需求有一定復(fù)蘇，且貿(mào)易商投機(jī)情緒升溫，短期基本面好轉(zhuǎn)支撐盤面利潤(rùn)修復(fù)，但持續(xù)性去庫(kù)仍需要終端實(shí)際需求的持續(xù)支撐。階段性仍以多頭思路對(duì)待(05或09)。5-9正套可適當(dāng)持有，但在主力移倉(cāng)前波動(dòng)不會(huì)太大。

（文章來(lái)源：美爾雅期貨）

關(guān)鍵詞：