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銅：目前偏震蕩，主力關(guān)注67000附近表現(xiàn)，操作上要謹(jǐn)慎一些，向上突破看國(guó)內(nèi)（政策超預(yù)期），向下突破看海外（風(fēng)險(xiǎn)事件）。趨勢(shì)做空最起碼要看到庫(kù)存走平、終端需求邊際轉(zhuǎn)弱，或者系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于國(guó)內(nèi)的政策預(yù)期，目前無法證偽，做空最大的風(fēng)險(xiǎn)也是在于國(guó)內(nèi)政策超預(yù)期。產(chǎn)業(yè)供需邊際走弱，但給不了太大的指引，方向還是看宏觀狀態(tài)。此前國(guó)內(nèi)需求略超預(yù)期（電網(wǎng)、竣工、空調(diào)），淡季效應(yīng)下國(guó)內(nèi)需求面臨邊際轉(zhuǎn)弱風(fēng)險(xiǎn)。庫(kù)存絕對(duì)值低位有效阻擊銅價(jià)深跌。

鎳：主要看盤面宏觀交易節(jié)奏、庫(kù)存變化，以及消息面。庫(kù)存絕對(duì)量仍偏低，鎳價(jià)大跌后會(huì)看到市場(chǎng)成交回暖，繼續(xù)順利向下破位需要看到俄鎳大量集中到貨、新增產(chǎn)能投放兌現(xiàn)、交割品資源擴(kuò)充兌現(xiàn)，或者宏觀利空強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。另外，留意硫酸鎳市場(chǎng)變化，近期三元前驅(qū)體訂單有回暖跡象，原料進(jìn)口量銳減，供需博弈，硫酸鎳價(jià)格或企穩(wěn)緩慢上漲。需要思考盤面已經(jīng)提前計(jì)價(jià)了多少利空，留意整體宏觀情緒，建議反彈結(jié)束后再試空，注意安全邊際。

不銹鋼：目前的格局是高排產(chǎn)、需求平、有利潤(rùn)，但社庫(kù)和倉(cāng)單一直在去化，產(chǎn)業(yè)層面偏中性。短期跟隨工業(yè)品集體反彈，資金有拉漲出貨或者套保的需求，后市需求淡季仍然考驗(yàn)不銹鋼價(jià)格，整體五六月份都是供強(qiáng)需弱的格局，成本端也難以持穩(wěn)。如果宏觀沒有大的轉(zhuǎn)向，主力參考14400~15500元/噸；若短期盤面情緒高漲，則等待反彈之后的機(jī)會(huì)。

鋁：4月中國(guó)CPI同比上漲0.1%，環(huán)比回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。4月社融新增不及預(yù)期，宏觀數(shù)據(jù)偏弱，關(guān)注國(guó)內(nèi)宏觀政策的邊際拉動(dòng)。需求端，下游企業(yè)多按訂單生產(chǎn)，汽車訂單走弱，光伏訂單尚可，整體增速放緩。供應(yīng)端，四川、廣西、貴州復(fù)產(chǎn)，云南生產(chǎn)維持穩(wěn)定，當(dāng)前市場(chǎng)傳言云南來水量有上升，考慮到夏季用電高峰恐再度限電，鋁廠或復(fù)產(chǎn)謹(jǐn)慎，上規(guī)模復(fù)產(chǎn)可能性較小。國(guó)內(nèi)庫(kù)存延續(xù)大幅下滑，鋁水比例上升，或階段性加劇錠的緊張。鋁錠庫(kù)存低位，云南復(fù)產(chǎn)可能性降低，短期鋁價(jià)獲支撐。

鋅：4月中國(guó)CPI同比上漲0.1%，環(huán)比回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。4月社融新增不及預(yù)期，宏觀數(shù)據(jù)偏弱。但當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀刺激有預(yù)期，關(guān)注政策的邊際拉動(dòng)。需求端，小五金出口收縮、國(guó)內(nèi)汽配類訂單疲軟，終端消費(fèi)平淡。供應(yīng)上，海外冶煉廠復(fù)工。原料上，6月zn50國(guó)產(chǎn)鋅精礦TC4850元/金屬噸，加工費(fèi)重心下移。鋅價(jià)大幅下挫，部分冶煉廠減停產(chǎn)，馳宏會(huì)澤、呼倫貝爾計(jì)劃減產(chǎn)。短期鋅價(jià)下方獲支撐，主力關(guān)注18500支撐。

貴金屬：近期美國(guó)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布反映美國(guó)通脹就業(yè)等仍有韌性且相對(duì)歐洲更強(qiáng)，而美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)反映6月暫停加息的可能性較大，從過去幾次美聯(lián)儲(chǔ)停止加息后黃金的表現(xiàn)看總體較好，但目前美國(guó)債務(wù)上限問題解決使避險(xiǎn)情緒消退，美債收益率和美元指數(shù)在就業(yè)和通脹維持韌性的情況下有一定支撐從而限制黃金價(jià)格的上漲，6月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布的情況下若表現(xiàn)好于預(yù)期仍會(huì)擾動(dòng)貨幣政策節(jié)奏，金價(jià)將維持在1930-2020美元 （國(guó)內(nèi)445-460元）區(qū)間波動(dòng)。金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒緩和，疊加近期白銀同時(shí)受到工業(yè)需求承壓有色金屬和原油走弱的拖累，價(jià)格相對(duì)黃金更弱，但后期在工業(yè)需求階段反彈和避險(xiǎn)情緒重燃的情況下仍有可能反彈，當(dāng)前價(jià)格23-25美元/盎司（國(guó)內(nèi)53005700元/千克）波動(dòng)。

（文章來源：廣發(fā)期貨）

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