據(jù)上交所公告，上海證券交易所上市審核委員會定于2023年6月9日召開2023年第49次上市審核委員會審議會議，屆時將審議重慶潤際遠東新材料科技股份有限公司（簡稱：潤際新材）的首發(fā)IPO申請事項，公司擬登陸滬市主板，長江證券為其保薦機構(gòu)。

潤際新材成立于2005年，由誠信華榮、潤際合金共同出資設(shè)立。公司曾于2016年10月在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓，并于2019年4月終止掛牌。

截至最新招股書簽署日，公司的控股股東為香港華榮，其持有公司36.60%的股份；共同實際控制人為付黎、付虹、付焙虹、陳曉琪，一家四口合計控制公司86.16%的表決權(quán)。

【資料圖】

（股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來源：招股書）

本次沖刺IPO，公司擬募資6.01億元，計劃用于投入“新型金屬功能材料智能制造升級建設(shè)項目”、“新型金屬功能材料研發(fā)中心建設(shè)項目”、“營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”、“補充營運資金項目”。

（募集資金用途，圖片來源：招股書）

1. 2023年一季度業(yè)績大幅下滑

潤際新材是一家專業(yè)從事高濃度合金元素添加劑、晶粒細化劑等新型金屬功能材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的企業(yè)，產(chǎn)品主要用于高端特種鋼和高端鋁合金的制備，最終可用于國防軍工、航空航天、汽車板材、特高壓、新能源汽車、光伏、風(fēng)電、儲能、高鐵、大型船舶等高端應(yīng)用領(lǐng)域。

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入主要來自于合金元素添加劑和晶粒細化劑產(chǎn)品的銷售，其中合金元素添加劑中的錳劑、硅劑為最主要的產(chǎn)品。

（主營業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品類別列示情況，圖片來源：招股書）

在鋼鐵行業(yè)，不同于鋁的低熔點，金屬鐵熔點較高（1538℃），在一般鋼鐵的冶煉中，元素添加普遍使用鐵合金（鐵基中間合金），常見的鐵合金有錳鐵、鉻鐵、硅鐵、硅錳等，而在對純凈度等要求較高的高端鋼鐵冶煉中，通常采用直接添加純金屬的方式添加合金元素。

近年來，雖然全球特鋼行業(yè)市場規(guī)模保持持續(xù)增長趨勢，但增幅較小，2020年至2022年由4108.30億美元增長達到4300億美元，增幅僅為4.67%。

（2017-2022年千全球特種鋼市場規(guī)模，數(shù)據(jù)來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院）

在此背景下，2020年至2022年，潤際新材的營業(yè)收入分別為6.72億元、17.37億元、16.73億元，相對應(yīng)的歸母凈利潤分別為1493.11萬元、1.94億元、1.49億元。

可以看到，公司2022年業(yè)績明顯下滑，但經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由負轉(zhuǎn)正；2021年、2022年，公司分別進行現(xiàn)金分紅2000萬元、2937.5萬元。

（主要財務(wù)數(shù)據(jù)及指標，圖片來源：招股書）

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為9.78%、18.25%和15.63%，波動較大，主要受原材料價格波動、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)及市場供需關(guān)系等多重因素影響，整體遠低于可比上市公司的平均毛利率水平。

（主營業(yè)務(wù)毛利率與可比上市公司的對比情況，圖片來源：招股書）

事實上，公司于2023年一季度的經(jīng)營業(yè)績還在進一步下滑，營收同比下降21.29%；歸母凈利潤同比下降60.42%。不過，與2022年四季度相比，2023年一季度營收、凈利潤環(huán)比均增長30%以上。

一季度經(jīng)營業(yè)績同比下降較多，主要是由于2022年一季度主要原材料電解錳市場價格處于高位（市場均價3.08萬元/噸），而后電解錳價格開始大幅下跌，2023年一季度電解錳市場價格為1.37萬元/噸，同比下降55.70%，公司產(chǎn)品售價大幅下降導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績同比大幅下降。

2. 依賴境外銷售收入

潤際新材的客戶分布在全球各地，報告期內(nèi)，境外銷售收入占比由39.45%上升至85.21%。2020年公司推出的短流程錳劑產(chǎn)品、性能更優(yōu)的硅劑產(chǎn)品能夠有效縮短合金元素熔化時間、提升收得率，有助于降低冶煉成本、減少能耗，較好地契合了境外客戶降本減碳的需求，因此在境外客戶中實現(xiàn)較大規(guī)模的銷售增長。

（公司營業(yè)收入的境內(nèi)外構(gòu)成情況，圖片來源：招股書）

而境內(nèi)市場方面，受限于產(chǎn)能制約，公司主動縮減了對境內(nèi)的供給量，導(dǎo)致境內(nèi)市場占有率呈現(xiàn)先升后降的趨勢。

（近五年公司錳劑產(chǎn)品在國內(nèi)的銷售情況及市場占有率情況，圖片來源：招股書）

雖然目前全球多數(shù)國家對合金元素添加劑產(chǎn)品的進口無特別的限制性貿(mào)易政策，但近幾年全球經(jīng)濟的低迷促使國際貿(mào)易保護主義抬頭，若未來國際貿(mào)易環(huán)境惡化，可能對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

3. 結(jié)語

作為一家材料供應(yīng)商，目前潤際新材面臨最大的問題在于原材料價格波動較大，其影響難以完全有效的傳導(dǎo)至下游客戶，這對公司的成本控制、存貨管理能力有較大考驗。若原材料價格大幅上漲，可能給公司帶來現(xiàn)金流壓力以及產(chǎn)品被替代風(fēng)險；若原材料價格大幅下跌，公司則需要及時消化周轉(zhuǎn)庫存。