【資料圖】

一、事件：

北京時間2月9日凌晨，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了2023年2月全球棉花供需報告。本次報告顯示，美國棉花的產(chǎn)量為319.6萬噸，較上月持平；美國棉花的消費量為45.7萬噸，較上月下調(diào)2.2萬噸；美國棉花的期末庫存為93.6萬噸，較上月上調(diào)2.2萬噸。全球棉花的產(chǎn)量為2490.1萬噸，較上月下調(diào)22.4萬噸；全球棉花的消費量為2409.3萬噸，較上月下調(diào)4.1萬噸；全球棉花的期末庫存為1939.5萬噸，較上月下調(diào)18.5萬噸。庫存消費環(huán)比下降0.9%，報告整體偏中性。

二、點評：

供應(yīng)方面來看，本次全球棉花產(chǎn)量的下調(diào)仍然以印度為主。印度棉花產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)兩個月下調(diào)21.8萬噸。反映的是印度當前棉花上市進度持續(xù)偏慢的狀況。據(jù)AGM公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2023年2月6日當周，印度2022/23年度的棉花累計上市量約215.45萬噸，較三年均值累計減少約147.82萬噸。由于今年棉花價格較去年下跌了40%以上，印度棉農(nóng)惜售情緒濃郁。近期在印棉價格震蕩偏弱和資金回籠的壓力下，后續(xù)上市進程存在好轉(zhuǎn)預(yù)期，但產(chǎn)量整體仍有調(diào)降空間。除此之外，中國和巴基斯坦的產(chǎn)量在本月報告中小幅上調(diào)，分別對應(yīng)國內(nèi)春節(jié)前期檢驗量的大幅抬升和巴基斯坦新棉上市月度環(huán)比仍有增長。美國方面，截至2月1日，棉花加工量基本達到320萬噸，與產(chǎn)量預(yù)估持平，后續(xù)存在小幅調(diào)升空間。巴西方面，截至2月4日，2022/23年度棉花種植完成81.0%，同比增1.5%。在種植窗口末期扭轉(zhuǎn)前期進度偏慢的局面，產(chǎn)量預(yù)期穩(wěn)定偏好。整體來看，本月產(chǎn)量端下調(diào)數(shù)量超過上調(diào)，全球產(chǎn)量下降22.4萬噸。

需求方面來看，本次全球棉花需求量仍維持下降趨勢，幅度較前期再次收窄。其中巴基斯坦和印尼較上月下調(diào)4.4萬噸，越南和美國較上月下調(diào)2.2萬噸，同時在中國消費回升抵消下，全球消費量總計下調(diào)4.1萬噸。印尼和越南市場由于棉紡織生產(chǎn)處于虧損狀態(tài)，延續(xù)了上個月需求下調(diào)的趨勢。而巴基斯坦則是在1月遭受了外匯危機，引發(fā)國內(nèi)惡性通膨，棉價月度大漲32%，影響下游消費。美國方面，截止至2月2日當周，美棉周度簽約3.88萬噸，周環(huán)比下降22%。在1月中旬達到階段性小高峰后有所回落，當前總簽售量已經(jīng)達到出口目標的83%。從全球經(jīng)濟增長預(yù)期來看，國際貨幣基金組織將2023年全球GDP增長從2.7%上調(diào)至2.9%，其中中國GDP增速從4.4%上調(diào)至5.2%。對應(yīng)了國際端棉花消費降幅逐漸收窄，中國棉花消費企穩(wěn)回升的趨勢。

當前全球棉花期末庫存的累積趨勢進入調(diào)整階段，而美國棉花期末庫存達到93.6萬噸。根據(jù)庫存和價格的歷史對應(yīng)關(guān)系來看，ICE棉價的運行區(qū)間段對應(yīng)40-80美分/磅，當前美棉的運行區(qū)間仍然偏高。糧棉比高位運行導(dǎo)致的種植面積減少預(yù)期對盤面有所支撐，關(guān)注2月下旬USDA農(nóng)業(yè)展望論壇對于預(yù)期的初步驗證。國內(nèi)方面，節(jié)后紡織市場開工恢復(fù)至正常水平，但下游訂單情況距離預(yù)期的強勁復(fù)蘇有較大差距，導(dǎo)致鄭棉近日連續(xù)回調(diào)。但是當前紡企原料與成品庫存仍處于偏低位置，補庫需求仍然存在。此外，市場對于一季度的貨幣政策也有所期待。所以鄭棉在短期回調(diào)后仍有上行的空間，但隨著加工檢驗進入尾聲，國內(nèi)庫存壓力的兌現(xiàn)或使上漲動能逐漸削弱。

（文章來源：建信期貨）

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