華泰證券發(fā)布研究報告表示，關注云算力網(wǎng)絡投資超預計和中美XR產(chǎn)品發(fā)布的投資機會。根據(jù) Factset，Meta、蘋果、谷歌及微軟四者合計資本開支2022 年有望同比增長22%，其中Meta加碼元宇宙投資， 2022年資本開支同比增幅預計達52%。CES上英偉達聯(lián)合AT&T和三星發(fā)布RTX Now服務，最近微軟收購暴雪等事件顯示，游戲等元宇宙服務有望加速發(fā)展，帶動2022/2023云計算資本開支強勁。ARVR市場呈現(xiàn)加速發(fā)展態(tài)勢，根據(jù)Counterpoint預計，2025XR頭顯出貨量有望突破1億臺，華泰證券認為微顯示，傳感器，以及系統(tǒng)和組裝等行業(yè)均有望出現(xiàn)加速發(fā)展趨勢。

華泰證券主要觀點如下：

元宇宙建設，信息基礎設施先行

華泰證券認為包括云算力網(wǎng)絡和ARVR腦機接口等下一代人機交互系統(tǒng)在內(nèi)的基礎設施是云宇宙生態(tài)發(fā)展中最先受益的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。與傳統(tǒng)的云計算網(wǎng)絡相比，下一代云算力網(wǎng)絡帶來的增量需求主要包括(1)提供人工智能和圖像渲染能力的高性能計算芯片，(2)提供高速傳輸?shù)墓饽K及硅光芯片，以及(3)提供低延遲通信的邊緣計算網(wǎng)絡。和傳統(tǒng)的智能手機相比，下一代人機交互系統(tǒng)帶來的主要增量需求包括(1)提供沉浸式體驗的近眼顯示，和(2)提供更好交互體驗的攝像頭陀螺儀等各種傳感器。

云算力網(wǎng)絡：看好高性能計算和硅光芯片企業(yè)的發(fā)展機會

華泰證券認為完全沉浸式的虛擬環(huán)境需要高性能計算作為底層基礎設施支撐，在元宇宙需求的推動下，數(shù)據(jù)中心用高性能計算芯片(英偉達，AMD，Intel)市場有望保持20%以上增長，帶來三個主要機會：1)人機交互、語音語義應用的逐步成熟推動AI芯片需求提升;2)云端渲染將逐步代替終端渲染，突破終端硬件限制，對應GPU芯片需求持續(xù)增加;3)去中心化應用的普及推動分布式計算和存儲需求上升。未來傳統(tǒng)的通信網(wǎng)絡與計算深度融合，形成能夠滿足“低時延、沉浸感”要求的下一代云算力網(wǎng)絡，光模塊(蘇州旭創(chuàng))，硅光芯片(亨通洛克利)，服務器(工業(yè)富聯(lián))等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)有望受益。

人機交互系統(tǒng)：看好近眼顯示和交互傳感器企業(yè)的發(fā)展機會

ARVR作為元宇宙與物理世界的接口，對沉浸感和交互體驗提出了全新的要求。根據(jù)digitimes消息，蘋果第一代MR有望采用硅基OLED方案，提供更高清晰度、對比度、更響應速度。MicroLED在亮度、對比度、光機體積等方面的優(yōu)勢有望使其有望在未來的AR終端上大規(guī)模應用。另一方面，眼動追蹤攝像頭、精細化觸覺手套、3D視覺傳感等的應用有望帶動傳感器需求的持續(xù)增長。產(chǎn)業(yè)鏈方面，索尼，視涯在硅基OLED上有一定先發(fā)優(yōu)勢，三星，三安在MicroLED上有一定技術優(yōu)勢，傳感器方面，舜宇，韋爾等攝像頭和CIS，和立訊，歌爾，工業(yè)富聯(lián)等系統(tǒng)和組裝供應商也都在積極探索。

元宇宙投資，半導體先行

一個技術成熟、穩(wěn)定運轉(zhuǎn)的元宇宙仍需要5-10年的軟硬件基礎設施建設。基礎設施建設主要聚焦于互操作系統(tǒng)、價值結(jié)算系統(tǒng)、信息基礎設施、內(nèi)容生產(chǎn)系統(tǒng)四個方向。元宇宙世界將由包括應用、治理、身份、激勵的一系列要素構(gòu)成，而這些要素都需要建立于基礎設施上，未來主要建設方向包括互操作系統(tǒng)(ARVR終端)、價值結(jié)算系統(tǒng)(區(qū)塊鏈)、信息基礎設施(數(shù)據(jù)中心、云計算、通信光模塊、邊緣計算)、內(nèi)容生產(chǎn)系統(tǒng)(游戲引擎等)四個方向。

風險提示：元宇宙技術開發(fā)進度不及預期;疫情升級致3C需求不及預期;創(chuàng)新品滲透不及預期。

關鍵詞： 華泰證券 設施先行 ARVR 發(fā)展機會