鋼礦

觀點：產(chǎn)量持續(xù)回升導(dǎo)致庫存降幅偏慢，鋼材夜盤窄幅波動

鋼材日內(nèi)繼續(xù)反彈，夜盤窄幅震蕩整理。近期供需雙雙回升，供應(yīng)端增量來自于長流程建材產(chǎn)線的復(fù)產(chǎn)，短流程季節(jié)性復(fù)產(chǎn)也基本落地；目前高爐點對點再度轉(zhuǎn)虧，實際利潤約為60元/噸，電爐利潤修復(fù)不明顯，預(yù)計后期增產(chǎn)速度放緩，復(fù)產(chǎn)仍偏重建材端；需求方面，建材需求回升空間有限，基建項目基本開工落地，房建項目進度加快，但增量仍不足，三月需求仍將保持較好的韌性，日均成交20萬噸以上即開始轉(zhuǎn)弱，說明存量支撐力仍有限，熱卷下游鋼結(jié)構(gòu)、汽車等板塊訂單均有好轉(zhuǎn)，剛需支撐偏強。進入政策窗口期，密切關(guān)注政策進一步釋放的力度。后續(xù)矛盾仍然是旺季真實需求的落地與持續(xù)情況，目前盤面保持偏強震蕩，下方成本底仍堅挺，上方壓力需要進一步試探。

(相關(guān)資料圖)

鐵礦高位橫盤整理。鐵礦發(fā)運繼續(xù)修復(fù)，澳洲發(fā)運重回高位區(qū)間，巴西發(fā)運修復(fù)有一定加速，非主流的恢復(fù)仍然偏慢。長流程鋼廠復(fù)產(chǎn)持續(xù)，但復(fù)產(chǎn)的流暢性和上方復(fù)產(chǎn)空間都相對有限，鋼廠鐵礦用量較為穩(wěn)健，廢鋼到貨回升速度加快，高爐燒結(jié)礦日耗和配比受限燒結(jié)影響被動下調(diào)。限燒結(jié)階段性結(jié)束后，鋼廠燒結(jié)礦轉(zhuǎn)穩(wěn)，但補庫仍有一定難度，總體保持低位運行，下游需求持續(xù)向好將堅定鋼廠穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)的意愿，進而導(dǎo)致剛需緊張，鐵礦基本面仍有較強支撐，盤面行成旺季階段性正反饋效應(yīng)，進一步提漲的動力等待驗證鋼材需求的持續(xù)性，做多仍需等待回調(diào)機會，高位不追多。

焦煤焦炭

觀點：噸焦盈利下滑，夜盤焦煤小幅回調(diào)

2日雙焦震蕩運行，夜盤焦煤小幅回調(diào)。焦炭方面，現(xiàn)貨暫穩(wěn)，西北區(qū)域部分焦企有落實漲價情況。供應(yīng)端，焦企因原料煤價格上漲成本增加，噸焦盈利下滑，焦企目前保持即產(chǎn)即銷，廠內(nèi)焦炭庫存低位運行。需求端，鋼廠開工持續(xù)上升，原料需求增加。貿(mào)易商進場拿貨。焦煤方面，供應(yīng)端，內(nèi)蒙煤礦事故加之臨近兩會，安監(jiān)、環(huán)保壓力下產(chǎn)地供應(yīng)有縮減預(yù)期；進口甘其毛都口岸蒙煤日通車超過1000車；澳媒方面，禁令雖解，但性價比較低，短期影響有限。需求端，焦企、貿(mào)易商采購需求釋放?？傮w來說，兩會政策預(yù)期、需求預(yù)期仍在，但市場對需求恢復(fù)力度及持續(xù)性有所疑慮，短期盤面高位震蕩走勢，等待兩會政策、需求驗證。策略上，單邊暫觀望，焦煤跨期正套繼續(xù)持有。

工業(yè)硅

周四，工業(yè)硅主力08合約日內(nèi)小幅震蕩，收盤價17525元/噸(-15元/噸；+0.09%)?，F(xiàn)貨參考價格17823元/噸(+0元/噸)，成交仍未有明顯回升，少量廠家挺價意愿減弱，行業(yè)觀點開始分化。云南地區(qū)限電消息目前影響不大，在未出現(xiàn)更多利好的情況下，下游補貨并不急切，觀望意愿加強。短期現(xiàn)貨上行動力不足。

基本面方面：上周工業(yè)硅產(chǎn)量62230噸，環(huán)比-300噸(-0.48%)；總庫存223010噸，環(huán)比+400噸(+0.18%)，整體小幅累庫；行業(yè)成本新疆地區(qū)16162元/噸，四川地區(qū)18582元/噸；綜合毛利新疆地區(qū)2276元/噸，四川地區(qū)-191元/噸；綜合來看行業(yè)處于庫存偏高利潤偏低狀態(tài)。

上游廠商心態(tài)有所分化，挺價意愿有所減弱，在高庫存格局下，下游采購心態(tài)并不急切。短期廠家小幅累庫，而考慮到價格臨近四川等地成本線，短期下方空間有限。

策略：在下游采購心態(tài)謹慎和庫存高企的背景下，廠家第一輪漲價或?qū)⒏嬉欢温?。以目前各地生產(chǎn)成本及交割升貼水來看，盤面短期17000元/噸附近存在一定支撐，當(dāng)下現(xiàn)貨有所轉(zhuǎn)穩(wěn)，但大幅上漲基礎(chǔ)不具備，仍以震蕩支撐格局看待。

（文章來源：美爾雅期貨）

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