導(dǎo)語(yǔ)

(資料圖)

盼“硅”期，一起學(xué)

導(dǎo)語(yǔ)：大家好，小編趕來(lái)了，此間廣州期貨交易所組織了多場(chǎng)培訓(xùn)，相信市場(chǎng)對(duì)工業(yè)硅品種的認(rèn)識(shí)已經(jīng)更廣、更深了。這一期，我們打開(kāi)工業(yè)硅下游終端相較陌生的板塊：有機(jī)硅。它是一個(gè)獨(dú)立行業(yè)，終端產(chǎn)品卻在我們身邊隨處可見(jiàn)。從有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈分析入手，我們簡(jiǎn)化了有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈，這可比專(zhuān)業(yè)、復(fù)雜的化學(xué)品名稱(chēng)更加近人。同時(shí)，從初步的行業(yè)研究視角，我們打開(kāi)了一些未來(lái)國(guó)內(nèi)外有機(jī)硅行業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)、規(guī)模、供求環(huán)境以及參與期貨交易的背景?，F(xiàn)在，在工業(yè)硅知識(shí)的基礎(chǔ)上，一起進(jìn)入有機(jī)硅行業(yè)吧！

從全球硅產(chǎn)業(yè)的主要產(chǎn)品看，整個(gè)世界的硅產(chǎn)業(yè)都在向中國(guó)聚集。除出口、部分耐火材料消費(fèi)外，我國(guó)工業(yè)硅三大消費(fèi)領(lǐng)域是有機(jī)硅、多晶硅、鋁合金。此前，我們多次概括性地描繪了全球工業(yè)硅下游消費(fèi)、中國(guó)各領(lǐng)域基本消費(fèi)情況及未來(lái)消費(fèi)增量展望。其中，光伏用硅潛力最大，2022年已成為我國(guó)工業(yè)硅第一大消費(fèi)方向；有機(jī)硅消費(fèi)“無(wú)處不在”，增速穩(wěn)健；鋁合金用硅將保持穩(wěn)定占比。針對(duì)消費(fèi)我們圍繞三大領(lǐng)域，以固定結(jié)構(gòu)展開(kāi)，以便投資者快速了解到工業(yè)硅終端行業(yè)的運(yùn)行情況，結(jié)構(gòu)如下：

1)產(chǎn)業(yè)鏈基本情況：產(chǎn)品本身、生產(chǎn)環(huán)節(jié)耗硅量、簡(jiǎn)要生產(chǎn)流程與工藝介紹、成本構(gòu)成、終端消費(fèi)方向、未來(lái)需求展望等；

2)行業(yè)業(yè)態(tài)：生產(chǎn)集中地、龍頭企業(yè)、競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展、內(nèi)外貿(mào)易等；

3)聯(lián)動(dòng)硅市：對(duì)工業(yè)硅的具體需求(牌號(hào)、雜質(zhì))、參與工業(yè)硅期貨的適當(dāng)展望等。

有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈基本情況

硅與碳同屬第四主族，與碳性質(zhì)相似但更穩(wěn)定。以開(kāi)發(fā)利用硅材料為目的產(chǎn)業(yè)活動(dòng)都屬于硅產(chǎn)業(yè)；硅化工是硅產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心基礎(chǔ)，硅化學(xué)是元素有機(jī)化學(xué)的最主要分支。生活中，我們能看到很多硅產(chǎn)品，如硅膠手機(jī)殼、遙控器按鍵、含硅油的護(hù)膚品等。對(duì)熟悉有色金屬交投的投資者來(lái)說(shuō)，在工業(yè)硅及其三個(gè)主要運(yùn)用領(lǐng)域中，對(duì)有機(jī)硅板塊較陌生，主流生產(chǎn)企業(yè)偏化工，但實(shí)際有機(jī)硅產(chǎn)品的消費(fèi)方向與傳統(tǒng)有色消費(fèi)、新能源/光伏亮點(diǎn)消費(fèi)也有交集。

2022年以前有機(jī)硅是工業(yè)硅消費(fèi)占比最大的下游領(lǐng)域，我國(guó)有機(jī)硅行業(yè)相較海外國(guó)家具備全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，全球單體產(chǎn)能占比過(guò)半，耗硅量逐年增加，未來(lái)幾年有機(jī)硅新增產(chǎn)能也主要集中在我國(guó)。

有機(jī)硅是利用金屬硅生產(chǎn)的有機(jī)化合物，它含有 Si-C 鍵，且至少有一個(gè)有機(jī)基直接與硅原子相連。有機(jī)硅聚合物種類(lèi)繁多，主要分為兩類(lèi)，第一類(lèi)是聚硅氧烷，是以硅氧、硅鍵結(jié)合起來(lái)的聚合物；第二類(lèi)是功能性小分子硅氧烷，也叫功能性硅烷。市場(chǎng)上，有機(jī)硅材料主要指的是第一類(lèi)聚硅氧烷，產(chǎn)業(yè)鏈分析一般也粗稱(chēng)有機(jī)硅中間體。聚硅氧烷(最?？吹降腄MC是最主要產(chǎn)品)具有一般有機(jī)聚合物不具備的耐寒、耐熱、耐氧化、電絕緣等優(yōu)良特性，總用量占比超過(guò)90%。

圖：常見(jiàn)有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈

資料來(lái)源：SMM

有機(jī)硅中間生產(chǎn)與下游產(chǎn)品相當(dāng)豐富，上游相對(duì)清晰。有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈跟金屬硅、多晶硅關(guān)聯(lián)度較高。有機(jī)硅原料包含氯甲烷、硅粉，生成不同甲基含量的甲基氯硅烷單體，各類(lèi)甲基氯硅烷單體稱(chēng)為粗單體，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃絕大多數(shù)公布的是粗單體產(chǎn)能，但有部分企業(yè)產(chǎn)能是以下游產(chǎn)品公布的，如42萬(wàn)噸硅氧烷、20萬(wàn)噸密封膠等形式。一般情況按1噸單體生產(chǎn)0.45-0.47噸硅氧烷來(lái)?yè)Q算產(chǎn)能。

有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)制備關(guān)系：

1噸工業(yè)硅=3.8噸有機(jī)硅單體=1.8噸硅氧烷(有機(jī)硅中間體/DMC)，相當(dāng)于1噸有機(jī)硅單體需要0.26噸工業(yè)硅，1噸有機(jī)硅中間體需要0.5-0.55噸工業(yè)硅。

有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈由原材料、單體及中間體、下游深加工產(chǎn)品及終端應(yīng)用等環(huán)節(jié)組成，經(jīng)分析角度簡(jiǎn)化各環(huán)節(jié)如下：

圖：分析角度簡(jiǎn)化的有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈

圖：有機(jī)硅中游產(chǎn)品及終端消費(fèi)方向

資料來(lái)源：SMM、硅業(yè)分會(huì)、CAFISI、國(guó)投安信期貨

有機(jī)硅單體：由硅粉(單體消耗工業(yè)硅的比例為1:0.26)和氯甲烷，反應(yīng)生成不同甲基含量的甲基氯硅烷，統(tǒng)稱(chēng)為粗單體。其中二甲基二氯硅烷是用量最大的單體，由于有機(jī)硅單體狀態(tài)不穩(wěn)定，一般要將其進(jìn)一步加工成有機(jī)硅中間體或產(chǎn)品才出售。

圖：有機(jī)硅DMC成本結(jié)構(gòu)

資料來(lái)源： 硅業(yè)分會(huì)、CAFISI

有機(jī)硅中間體：主要是各類(lèi)硅氧烷，其中以聚硅氧烷(DMC是規(guī)模最大的聚硅氧烷產(chǎn)品)為主。從制備關(guān)系看，有機(jī)硅單體和DMC折算比約在0.45-0.47之間，每1噸DMC需要0.5噸工業(yè)硅，工業(yè)硅的成本占比約為48%，工業(yè)硅價(jià)格波動(dòng)會(huì)對(duì)DMC價(jià)格造成實(shí)質(zhì)影響。DMC的能源消耗主要為甲醇，占比僅為6%，也體現(xiàn)了有機(jī)硅產(chǎn)品作為化工材料不依賴(lài)石油和天然氣的生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)。

有機(jī)硅下游制品：聚硅氧烷(DMC)下游制品主要包括硅橡膠、硅油、硅樹(shù)脂三大類(lèi)，其中硅橡膠包括室溫膠(建筑密封的107膠)、高溫膠(遙控器、手機(jī)殼等)以及液體膠，合計(jì)占比最大約為66%；其次為硅油，占比32%，最后是少量硅樹(shù)脂。

圖：多種多樣的硅橡膠

資料來(lái)源：SMM、國(guó)投安信期貨

終端應(yīng)用：有機(jī)硅材料應(yīng)用十分廣泛，覆蓋8000多個(gè)領(lǐng)域，主要包括建筑、電子電器、電力設(shè)備及新能源等行業(yè)，其中電子與建筑是有機(jī)硅最大的應(yīng)用板塊，占比分別在20%左右；除此之外還有軍工、航天航空、醫(yī)療、日用品、個(gè)人護(hù)理、紡織等，覆蓋生產(chǎn)生活的方方面面。

需求趨勢(shì)上，2010年國(guó)內(nèi)有機(jī)硅對(duì)工業(yè)硅的消費(fèi)量?jī)H有18.3萬(wàn)噸，占工業(yè)硅總消費(fèi)的15%。伴隨有機(jī)硅在絕緣、散熱、密封等方面不斷展示的優(yōu)異性能，隨著新基建、新能源、智能裝備等新領(lǐng)域的崛起，有機(jī)硅消費(fèi)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。2018年，有機(jī)硅成為我國(guó)工業(yè)硅消費(fèi)第一大領(lǐng)域，2021年有機(jī)硅對(duì)工業(yè)硅消費(fèi)量躍升至76.9萬(wàn)噸(硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù))，年度增長(zhǎng)9.5%，耗硅量占比達(dá)到31%(國(guó)內(nèi)產(chǎn)量扣減出口量)。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，2021-2025年有機(jī)硅對(duì)工業(yè)硅消費(fèi)量的年均復(fù)合增速在8%，有機(jī)硅行業(yè)仍有較大潛力。

圖：2010-2025年我國(guó)有機(jī)硅消費(fèi)

工業(yè)硅用量及占比(單位：萬(wàn)噸)

具體看，較大終端領(lǐng)域上，未來(lái)建筑方面的新增需求較有限，2019年開(kāi)始國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)新開(kāi)工面積增長(zhǎng)壓力大；新基建雖會(huì)帶來(lái)一定增長(zhǎng)，但與建筑相關(guān)的行業(yè)總體低迷，將對(duì)室溫膠消費(fèi)產(chǎn)生負(fù)面影響。電子家電領(lǐng)域，近幾年我國(guó)傳統(tǒng)電子、家電行業(yè)發(fā)展速度放緩，2022年以手機(jī)為主的3C消費(fèi)進(jìn)入下行周期，增長(zhǎng)點(diǎn)或亮點(diǎn)可能集中在傳統(tǒng)工業(yè)、家居產(chǎn)品與物聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合的新電子需求上，努力支持硅膠、led封裝及小型新家電板塊的景氣度。SAGSI統(tǒng)計(jì)，2021年電子/家電領(lǐng)域消耗聚硅氧烷約27.2萬(wàn)噸；預(yù)計(jì)2025年該板塊消費(fèi)量將增至36.1萬(wàn)噸。我們認(rèn)為最需要關(guān)注的是電力新能源板塊，目前該板塊消費(fèi)占比雖暫列第三，但已有16%的比重。未來(lái)隨著新能源汽車(chē)以及光伏裝機(jī)需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)，有機(jī)硅最大的消費(fèi)增量將集中在這一板塊。SAGSI統(tǒng)計(jì)，2021年電力/新能源聚硅氧烷消費(fèi)22.5萬(wàn)噸，2025年可能達(dá)到50萬(wàn)噸以上。因此，有機(jī)硅基本能夠兌現(xiàn)需求預(yù)期。

再來(lái)看供應(yīng)結(jié)構(gòu)，當(dāng)前，全球有機(jī)硅(聚硅氧烷)總產(chǎn)能合計(jì)338.9 萬(wàn)噸/年，中國(guó)產(chǎn)能可以占到68.5%，產(chǎn)能232.3萬(wàn)噸。消費(fèi)預(yù)期下，未來(lái)有機(jī)硅行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)趨勢(shì)顯著，尤其國(guó)內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)集中度高，普遍預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)產(chǎn)能將快速增至387.5萬(wàn)噸，有進(jìn)入產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)。(數(shù)據(jù)預(yù)期來(lái)自SAGSI)

有機(jī)硅行業(yè)基本業(yè)態(tài)

全球主要有機(jī)硅龍頭包括陶氏化學(xué)、德國(guó)瓦克、藍(lán)星星火、合盛硅業(yè)等十余家企業(yè)，前十大有機(jī)硅企業(yè)有6家中國(guó)企業(yè)。2021年，全球有機(jī)硅單體產(chǎn)能約620萬(wàn)噸/年，中國(guó)有機(jī)硅單體產(chǎn)能達(dá)到372.5-380萬(wàn)噸/年，約占全球產(chǎn)能的60%，位居第一。與多晶硅、鋁合金行業(yè)相比較，有機(jī)硅全球前五集中度最高。

有機(jī)硅是典型的資金、技術(shù)密集型行業(yè)，長(zhǎng)期以來(lái)為少數(shù)外國(guó)公司壟斷。2000年后，隨著中國(guó)企業(yè)崛起，國(guó)內(nèi)有機(jī)硅成本優(yōu)勢(shì)凸顯，且海外屬?；饭芾?，外企陸續(xù)退出，基本放棄新建有機(jī)硅單體產(chǎn)能，轉(zhuǎn)而在中國(guó)建廠，市場(chǎng)格局發(fā)生劇變。行業(yè)整合后，目前海外主要有五家有機(jī)硅生產(chǎn)巨頭，分別是美國(guó)陶氏化學(xué)、歐洲藍(lán)星?？?已屬中資)、德國(guó)瓦克、日本信越、韓國(guó)KCC(合并美國(guó)邁圖)，中國(guó)企業(yè)在市場(chǎng)所占的比例快速提高。

表：全球有機(jī)硅龍頭企業(yè)介紹

資料來(lái)源：國(guó)投安信期貨

海外龍頭與中國(guó)企業(yè)的發(fā)展道路并不相同，2010年后海外企業(yè)主要向下游高附加值及深加工產(chǎn)品布局，新建擴(kuò)產(chǎn)主要在產(chǎn)成品、終端方向上，走“重視下游、配套補(bǔ)足上游”的路線，產(chǎn)能公布多以聚硅氧烷或產(chǎn)成品為主，基本不折合單體。相比照，國(guó)內(nèi)主要承擔(dān)單體、中間體的生產(chǎn)，擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃還以單體為主。不過(guò)隨著國(guó)內(nèi)單體、中間體產(chǎn)能、產(chǎn)量的快速提升(2010-2021年翻了五倍)，龍頭有機(jī)硅企業(yè)也在積極向下游拓展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域。雖然國(guó)內(nèi)有機(jī)硅企業(yè)多為民營(yíng)，技術(shù)上仍與海外有10-20年的差距，但我們以量取勝，產(chǎn)業(yè)鏈更加全面。同時(shí)，海內(nèi)外有機(jī)硅巨頭都很重始產(chǎn)業(yè)鏈上下游的一體化生產(chǎn)，高能源成本下，外資巨頭工業(yè)硅原料生產(chǎn)多選擇淘汰老舊產(chǎn)能，向挪威、美國(guó)、東南亞等地迭代。

圖：2021年海外有機(jī)硅(聚硅氧烷)

產(chǎn)能分布(單位：萬(wàn)噸)

資料來(lái)源：北京國(guó)化新材料技術(shù)中心

體量對(duì)比，未來(lái)全球新增有機(jī)硅產(chǎn)能依然集中在中國(guó)。目前，國(guó)內(nèi)有機(jī)硅單體企業(yè)共13家(含外資企業(yè))，有9家正在擴(kuò)建、技改，涉及單體產(chǎn)能近230萬(wàn)噸/年；此外，還有5家涉及140萬(wàn)噸/年的新準(zhǔn)入企業(yè)；未來(lái)五年擬新建產(chǎn)能合計(jì)370萬(wàn)噸/年。在2021年基礎(chǔ)上，2022年新增合盛鄯善二期40萬(wàn)噸、內(nèi)蒙恒星20萬(wàn)噸、東岳三期30萬(wàn)噸、云能硅材20萬(wàn)噸，合計(jì)110萬(wàn)噸產(chǎn)能，年增幅已達(dá)28.5%，這意味著2022年年底國(guó)內(nèi)有機(jī)硅單體產(chǎn)能已在490萬(wàn)噸以上、逼近500萬(wàn)噸。

表：未來(lái)四五年國(guó)內(nèi)有機(jī)硅擴(kuò)產(chǎn)形勢(shì)

(單位：萬(wàn)噸)

資料來(lái)源：鐵合金在線

不同于工業(yè)硅，政策上，有機(jī)硅屬于石化、新材料領(lǐng)域，長(zhǎng)期以來(lái)有多層面、多維度的政策扶持和鼓勵(lì)?！笆奈濉逼陂g有機(jī)硅行業(yè)的規(guī)劃方向是：對(duì)包括有機(jī)硅在內(nèi)的整個(gè)原材料工業(yè)進(jìn)行統(tǒng)籌安排，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)供給高端化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化，形成2-3家具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的骨干企業(yè)，合理控制甲基單體規(guī)模和產(chǎn)能釋放?！笆奈濉逼陂g，甲基單體產(chǎn)量預(yù)計(jì)年均增長(zhǎng)10%，到2025年達(dá)到300萬(wàn)噸/年(折純硅氧烷)，表觀消費(fèi)增速為年均8%。按“十四五”輪廓，2025年國(guó)內(nèi)有機(jī)硅單體產(chǎn)能在700萬(wàn)噸級(jí)(產(chǎn)能利用率85%)，而倘若未來(lái)三四年繼續(xù)落實(shí)擬建產(chǎn)能，單體產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)750萬(wàn)噸，產(chǎn)能開(kāi)工率長(zhǎng)期下降到80%以下。

從有機(jī)硅耗硅量預(yù)期看，SMM認(rèn)為2025年本板塊耗硅量將提升到117萬(wàn)噸，占比降至24%；鐵合金在線認(rèn)為2025-2028年有機(jī)硅耗硅量將提高到150萬(wàn)噸，倒推單體產(chǎn)量600萬(wàn)噸左右、80%產(chǎn)能利用率倒折產(chǎn)能750萬(wàn)噸。因此，未來(lái)五年，國(guó)內(nèi)有機(jī)硅產(chǎn)能建設(shè)速度很可能快于需求增量的兌現(xiàn)，普通有機(jī)硅產(chǎn)品并不存在產(chǎn)能瓶頸。2022年很可能是近年來(lái)有機(jī)硅供大于求的第一年，后面幾年國(guó)內(nèi)有機(jī)硅過(guò)剩的矛盾愈來(lái)愈大，企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)加劇，成本、產(chǎn)品、出口將是主要競(jìng)爭(zhēng)方向。

圖：未來(lái)三五年從消費(fèi)、供應(yīng)預(yù)期

推算耗硅量(單位：萬(wàn)噸)

資料來(lái)源：SMM、百川、鐵合金在線

目前，國(guó)內(nèi)有機(jī)硅龍頭多為民企，國(guó)企中中化下屬江西藍(lán)星與埃肯整合，技術(shù)水平、品牌認(rèn)可度較高；魯西化工雖目前產(chǎn)量有限，但其DMC現(xiàn)貨競(jìng)拍價(jià)是國(guó)內(nèi)有機(jī)硅行業(yè)報(bào)價(jià)風(fēng)向標(biāo)。相比，民企主要依靠成本優(yōu)勢(shì)，如合盛硅業(yè)，大部分產(chǎn)能分布西北/西南、配套設(shè)施完備，成本優(yōu)勢(shì)顯著；新安化工深耕浙江、細(xì)分產(chǎn)品市場(chǎng)，技術(shù)上選擇與外企合作，拓展下游方向；山東東岳正在積極向上游工業(yè)硅拓展。

表：部分有機(jī)硅上市公司

(紅色為有機(jī)硅全產(chǎn)業(yè)鏈)

資料來(lái)源：北京國(guó)化新材料技術(shù)中心

分省份，我國(guó)有機(jī)硅現(xiàn)有及擬建擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能主要集中在長(zhǎng)三角、沿海省份及西北、西南工業(yè)硅主產(chǎn)區(qū)。沿海地區(qū)緊臨需求，在下游制成品銷(xiāo)售及出口渠道上占據(jù)優(yōu)勢(shì)；工業(yè)硅主產(chǎn)區(qū)則有明顯的成本優(yōu)勢(shì)。

圖：有機(jī)硅分省產(chǎn)出

資料來(lái)源：百川盈孚

隨著我國(guó)有機(jī)硅新增產(chǎn)能的逐漸釋放，有機(jī)硅出口的消費(fèi)貢獻(xiàn)度越來(lái)越大，除種類(lèi)繁多的終端制成品出口外，我國(guó)有機(jī)硅出口主要集中在初級(jí)形狀聚硅氧烷、量級(jí)較小的硅油兩個(gè)方向。2015年，我國(guó)轉(zhuǎn)為聚硅氧烷凈出口國(guó)；2021年聚硅氧烷全年凈出口24.1萬(wàn)噸，粗算占產(chǎn)量的14%。目前，聚硅氧烷政策上支持出口，13%增值稅，執(zhí)行13%出口退稅。

圖：初級(jí)形狀聚硅氧烷進(jìn)出口

資料來(lái)源：中國(guó)海關(guān)、SMM

工業(yè)硅能耗大，但有機(jī)硅生產(chǎn)消耗甲醇，技術(shù)工藝綠色化，除產(chǎn)能過(guò)剩、與工業(yè)硅配套的一體化擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目可能受到政策制約外，有機(jī)硅行業(yè)自身基本不會(huì)受到能耗雙控、減碳規(guī)劃的專(zhuān)向制約。不過(guò)，有機(jī)硅工業(yè)及多個(gè)終端產(chǎn)品屬于典型化工行業(yè)，涉及危廢管理、安全生產(chǎn)壓力較大。

聯(lián)動(dòng)硅市

我們已經(jīng)知道有機(jī)硅行業(yè)更加偏向硅化學(xué)，已上市的化工品，其品種名稱(chēng)、上下游中間產(chǎn)品復(fù)雜、專(zhuān)業(yè)。從有色金屬期貨價(jià)格分析出發(fā)，我們簡(jiǎn)化了有機(jī)硅嚴(yán)謹(jǐn)?shù)漠a(chǎn)品工藝鏈條，將其簡(jiǎn)化為：

工業(yè)硅-有機(jī)硅單體(日常分析中用指代最大的二甲基二氯硅烷C2H6Cl2Si)-有機(jī)硅中間體(日常分析中指代二甲基環(huán)硅氧烷混合環(huán)體，即DMC；或硅氧烷/聚硅氧烷)-終端產(chǎn)品，這一主要鏈條。

我國(guó)有機(jī)硅行業(yè)的發(fā)展并不總是一帆風(fēng)順，上一波供給側(cè)改革前(2016年)，由于主要工業(yè)品價(jià)格大幅下滑，有機(jī)硅同受拖累，部分生產(chǎn)企業(yè)長(zhǎng)期虧損退出市場(chǎng)、清退高成本產(chǎn)能。近些年，有機(jī)硅行業(yè)生態(tài)多受益于下游持續(xù)增長(zhǎng)的需求驅(qū)動(dòng)，有機(jī)硅價(jià)格較工業(yè)硅價(jià)格更加堅(jiān)挺、行業(yè)利潤(rùn)好。但也正因此，擬擴(kuò)建、新建規(guī)?；袡C(jī)硅產(chǎn)能在2022年更顯著的兌現(xiàn)。國(guó)內(nèi)有機(jī)硅業(yè)態(tài)已經(jīng)改變，盡管有機(jī)硅消費(fèi)增速持續(xù)穩(wěn)健，但新增產(chǎn)能釋放快，必然加劇集中度已經(jīng)很高的有機(jī)硅生產(chǎn)企業(yè)間的強(qiáng)強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)。2022年下半年，市場(chǎng)已經(jīng)感受到有機(jī)硅DMC價(jià)格持續(xù)下行、測(cè)試成本線的壓力。未來(lái)，競(jìng)爭(zhēng)將在生產(chǎn)技術(shù)、成本、產(chǎn)品、市場(chǎng)等多個(gè)方向展開(kāi)，而工業(yè)硅期貨上市后，有機(jī)硅行業(yè)將迎來(lái)新工具帶來(lái)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)：

1)觀察宏觀需求波動(dòng)

有機(jī)硅行業(yè)整體需求與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切。根據(jù)德國(guó)瓦克年度報(bào)告，人均有機(jī)硅消費(fèi)量與人均GDP成正比關(guān)系。有機(jī)硅需求雖長(zhǎng)期看好，但難免受到正常宏觀經(jīng)濟(jì)周期的擾動(dòng)。比如今年8月，四川高溫電力短缺助推工業(yè)硅價(jià)上漲，但DMC被動(dòng)跟漲，需求給予負(fù)面壓力，有機(jī)硅價(jià)持續(xù)轉(zhuǎn)勢(shì)，就與當(dāng)下整體宏觀環(huán)境密不可分。弱宏觀下，生產(chǎn)成本上漲難以向疲弱的下游轉(zhuǎn)嫁，最終反而拖累工業(yè)硅價(jià)。

期貨上市后，除了上下游供求商情，有機(jī)硅行業(yè)將通過(guò)交易所、期貨公司的服務(wù)接觸到大量客觀的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析，這為提前預(yù)判需求強(qiáng)弱創(chuàng)造了交流空間。同時(shí)，工業(yè)硅上市將帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)體系的建設(shè)。

圖：有機(jī)硅DMC與421#工業(yè)硅價(jià)

資料來(lái)源：SMM

2)入市有信心，充分考慮交割便利

有機(jī)硅目前是工業(yè)硅第二大消費(fèi)領(lǐng)域，以耗硅量推算排名前十位的龍頭年耗硅量多在10-20萬(wàn)噸級(jí)間，相較有色中的銅材、鋁材等大用量客戶(hù)，實(shí)貨規(guī)模較小，用量上與鍍鋅結(jié)構(gòu)件、壓鑄鋅合金行業(yè)近似度較高，多晶硅也是這個(gè)特點(diǎn)。表面看，這意味著，上游供應(yīng)更集中、下游消費(fèi)更分散，工業(yè)硅價(jià)格的主導(dǎo)更多顯示上游策略；但實(shí)際上，不同于需求分散的鋅行業(yè)，有機(jī)硅生產(chǎn)企業(yè)本身就是實(shí)力龍頭，且多為上市公司，在公司治理、運(yùn)營(yíng)上同樣具備資金、人才等優(yōu)勢(shì)。另外，一部分有機(jī)硅企業(yè)，橫跨多個(gè)原材料板塊，已有參與期貨市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，工業(yè)硅上市后適應(yīng)性更高。

有機(jī)硅DMC價(jià)格基本與421#硅價(jià)同頻。有機(jī)硅主要使用工業(yè)硅421#、411#、521#，甚至3303#等。相較鋁合金，有機(jī)硅使用的工業(yè)硅對(duì)鋁含量要求較高，一般在0.2%以下，屬化學(xué)級(jí)工業(yè)硅。同時(shí)，除主要雜質(zhì)鐵、鋁、鈣外，有機(jī)硅對(duì)鈦、磷、硼等微量元素也有要求。有機(jī)硅品控的關(guān)鍵就是工業(yè)硅采購(gòu)，相較標(biāo)準(zhǔn)化交割品，其定制化需求較高；實(shí)際采銷(xiāo)中很可能帶有特殊溢價(jià)。雖然套期保值的目的并不是交割現(xiàn)貨，通過(guò)買(mǎi)入交割了結(jié)合約的概率不大。然而，一旦有機(jī)硅廠家進(jìn)入交割，接收到的標(biāo)準(zhǔn)交割品不適用于實(shí)際生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)也較其他兩個(gè)終端方向更大。因此，建議有機(jī)硅生產(chǎn)企業(yè)拓展工業(yè)硅現(xiàn)貨貿(mào)易渠道，便利現(xiàn)貨，充分發(fā)揮期貨功能。而廣期所也在盡可能地充分考慮有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)客戶(hù)的需求，在標(biāo)準(zhǔn)/替代品、升貼水、出入庫(kù)檢驗(yàn)、廠庫(kù)設(shè)計(jì)等方面持續(xù)推進(jìn)。

工業(yè)硅期貨上市后，價(jià)格波動(dòng)在所難免，有機(jī)硅生產(chǎn)企業(yè)參與工業(yè)硅期貨勢(shì)在必行，合理地利用衍生工具對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，提高生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，有利于有機(jī)硅企業(yè)及行業(yè)更好更長(zhǎng)遠(yuǎn)地健康發(fā)展。

資料致謝：廣州期貨交易所、SMM、百川盈孚、鐵合金在線、安泰科

（文章來(lái)源：國(guó)投安信期貨）

關(guān)鍵詞： 無(wú)處不在