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近期宏觀方面反復轉(zhuǎn)向使得有色板塊的總體波動加劇，盤面表現(xiàn)也基本陷入到了窄幅震蕩當中。一方面，市場對于美聯(lián)儲6月加息的預期卷土重來，據(jù)CME美聯(lián)儲觀察欄目統(tǒng)計，5月31日對6月美聯(lián)儲加息25bp的預期概率還在66.6%，到了6月1日該預期已經(jīng)降到26.4%。美聯(lián)儲褐皮書顯示全美就業(yè)和通脹有所降溫，而周三美聯(lián)儲的多位理事也表示6月或?qū)和＜酉ⅲ瑫r他們也表示暫停加息的動作并不意味著本輪加息已經(jīng)達到頂點。因此，短期來看，至少降息的可能性極小，那么短期宏觀壓力應當還是會有所延續(xù)的。另一方面，美國債務上限談判即將達成，對于短期市場來說違約可能大幅降低，市場擔憂有所緩解。但其前提是削減政府開支，因此美國的經(jīng)濟前景偏向悲觀，復蘇遙不可及，對于有色板塊來說也將形成持續(xù)性的壓力。

基本面方面，根據(jù)Mysteel消息，2023年5月31日，原定6月初到貨的俄鎳資源有一定量提前到貨，鎳倉單低位問題預計交割前可得到解決。中長期來看，人民幣計價模式逐步完善的過程中，俄鎳將持續(xù)向國內(nèi)輸入，國內(nèi)進口純鎳預期充裕。疊加精煉鎳國內(nèi)新增產(chǎn)能陸續(xù)兌現(xiàn)影響，電解鎳現(xiàn)貨資源將有所轉(zhuǎn)松。

鎳鐵方面，前期受終端需求不佳，不銹鋼累庫，價格持續(xù)下行，鋼廠大幅虧損，部分鋼廠陸續(xù)減產(chǎn)，對鎳鐵需求下降，且對鎳鐵價格持續(xù)打壓，鎳鐵廠家虧損，部分鐵廠減產(chǎn)。因此5月鎳鐵市場價格反彈上升但之后又快速回落?？傮w來看，鎳鐵產(chǎn)量國內(nèi)方面處于往年同期偏低位置，但是在過去的三年中，印尼鎳鐵產(chǎn)量基本維持在逐月遞增的趨勢中，當前同比增長來到了兩萬噸每月以上。印尼方面鎳鐵產(chǎn)量依舊維持快速釋放，持續(xù)性極強也就導致了鎳鐵的進口量快速上升，單月同比上升幅度超過68%，遠超國內(nèi)單月產(chǎn)量。鎳鐵總供應量維持高位，鎳鐵的全球供應依然偏松，并且這樣的趨勢將會長期延續(xù)，因此不銹鋼對純鎳原料的需求幾乎為零。

硫酸鎳方面，本周鎳豆自融技術重新轉(zhuǎn)回虧損，對于純鎳的需求有限。MHP和高冰鎳作為鎳產(chǎn)業(yè)鏈的中間品，對于電解鎳的替代效應將隨著產(chǎn)能的釋放逐漸增強，成為新能源汽車行業(yè)使用硫酸鎳的重要原料，從行業(yè)變革的角度來看，對于純鎳的需求將形成壓制作用。鎳鐵方面滿足不銹鋼用鎳需求，而新能源方面也隨著MHP和高冰鎳產(chǎn)能釋放逐步替代電解鎳的需求，兩相疊加之下，電解鎳永續(xù)終端當中的占比還將進一步萎縮。

終端需求方面，NCM裝機量隨著汽車產(chǎn)業(yè)季節(jié)性淡季而回落，當前月度水平依舊維持在8000MWH左右。同比來看相較于去年同期有所增長，但依舊未回復到去年平均水平。三元前驅(qū)體和三元材料的產(chǎn)量也基本和去年同期持平，未見明顯增長?？傮w來看對于鎳元素的需求增量有限，疊加二級鎳的替代效應，鎳繼續(xù)維持供強需弱格局。預計滬鎳價格還將下探。（作者單位：信達期貨）

（文章來源：新華財經(jīng)）

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