興證早評【金融】

【資料圖】

興證股指期貨：滬深300當月合約IF2302報收4143.8點，下跌0.92%，成交800.78億元；上證50當月合約IH2302報收2778.2點，下跌1.3%，成交357.3億元；中證500當月合約IC2302報收6343.2點，下跌0.5%，成交568.69億元；中證1000當月合約IM2302報收6920點，下跌0.19%，成交479.18億元。注冊制推行，宏觀經濟方面，經濟向好，需求回升，消費回暖，運輸通暢，經濟復蘇跡象顯著。穩(wěn)經濟方面，央行持續(xù)逆回購釋放流動性，且多地首套房貸利率開啟動態(tài)調整，支持剛醒住房需求；相較而言，中國在周期中處于更有利的位置；海外方面，美國就業(yè)數據強勁，市場達成共識經濟軟著陸。估值在偏低位運行，股權溢價指數高位運行。預期短期震蕩上漲。僅供參考。

興證金融期權：指數短線阻力較大，短空情緒刺激隱波反彈。此前市場已充分預期了美聯儲加息步伐放緩，當前面臨著事件落地后的情緒面反壓，上周美公布的非農數據大幅超預期，美失業(yè)率低于預期，美元指數反彈，強美元邏輯回升，利空金融市場與商品市場。此前美聯儲確定今年不會降息，認為通脹可以回落到2%，而不會出現真正嚴重的經濟衰退，經濟增長將繼續(xù)保持溫和。國內市場指數短線面臨強阻力壓制，或將步入震蕩回踩行情。波動率方面，長周期歷史波動率維持降波趨勢，短期來看，指數短空情緒回升刺激隱含波動率回升，小級別脈沖式升波行情之后，市場出現做空波動率的策略機會，關注賣出寬跨式、備兌策略，或者等待本輪回調后關注牛市價差策略。僅供參考。

興證商品期權：美元指數反彈，隱波小幅回升不改低波格局。美國1月季調后非農就業(yè)人口增51.7萬人，預期增18.5萬人，前值增22.3萬人；失業(yè)率為3.4%，預期3.6%，前值3.5%。美國1月失業(yè)率為3.4%，預估為3.6%，前值為3.5%。美非農數據大幅超預期，美失業(yè)率低于預期并創(chuàng)下近53年新低，美元指數反彈，強美元邏輯回升。利空有色能化商品，短線因空頭情緒刺激隱波回升，長期低波震蕩局面不變，歷史波動率維持偏低位置?？申P注虛值認購義務倉策略，僅供參考。

興證貴金屬：此前美聯儲加息趨緩的預期得到提前消化，2月加息事件落地后，情緒面回撥，疊加美非農數據大超預期與美失業(yè)率低于預期，美元指數反彈，強美元邏輯回升，短期利空黃金價格。僅供參考。

興證早評【有色金屬】

興證滬銅：現貨報價，上海電解銅現貨對當月合約報于升水(-90)-(-40)元/噸，均價-70元/噸，較前一日上升25元/噸，平水銅成交價格68250~68450元/噸，升水銅成交價格68270~68470元/噸，滬銅破位下行現貨商壓價收貨，貿易成交量提升。(數據來源：SMM)

昨日夜盤滬銅震蕩偏弱。宏觀層面，美國1月ISM制造業(yè)PMI錄得47.4，為2020年5月以來新低。美聯儲如期繼續(xù)放緩加息至25個基點，同時暗示要繼續(xù)加息。中國1月官方制造業(yè)PMI好于預期?；久妫瑩饷较⒚佤敱┝棺h活動的加劇正在削減這個全球第二大銅供應國的銅產量，多座礦山收到影響，Antapaccay銅礦和Las Bambas銅礦停產，秘魯約30%的產量面臨風險。節(jié)后復工方面，大多數企業(yè)周初恢復生產，個別企業(yè)復工時間稍晚，大型線纜企業(yè)已恢復正常生產，隨著周尾銅價的回落，下游需求持續(xù)回升，其中民用家裝布電線端口回升更為明顯。庫存方面，截至2月3日，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周一增加3.38萬噸至26.39萬噸。綜合來看，銅價在節(jié)前經歷了大幅反彈，宏觀層面的預期定價已經較為充分?；貧w基本面有色供需趨松的格局確定性較強，預計短期將維持震蕩偏弱的格局。僅供參考。

興證滬鋁：現貨報價，佛山地區(qū)報價18900~18940元/噸，較上日下降140元/噸；無錫地區(qū)報價18880~18890元/噸，較上日下降125元/噸；杭州地區(qū)報價18880~18890元/噸，較上日下降135元/噸；重慶地區(qū)報價18890~18910元/噸，較上日下降140元/噸；沈陽地區(qū)報價18850~18870元/噸，較上日下降120元/噸；天津地區(qū)報價18890~18910元/噸，較上日下降130元/噸。(數據來源：SMM)

昨日夜盤滬鋁偏強偏弱。本周多地下調首套房貸利率下限，約70城一季度或降房貸利率?；久?，沙特Maaden 鋁冶煉廠停運部分鋁電解槽，海外供應短期有所下滑。節(jié)內國內電解鋁廠持穩(wěn)運行，國內電解鋁運行產能位于4026萬噸附近，較2022年12底月份下降17萬噸，較2022年1月底高187萬噸。節(jié)后復工方面，根據SMM調研，集中復工時間主要集中在1.28-1.31日，當前初端企業(yè)開工率回落顯著且低于往年同期水平。庫存方面，截止2月2日，SMM統計國內電解鋁錠社會庫存104.7萬噸，較春節(jié)前庫存增加30.3萬噸，較1月30本周一庫存量增加6.1萬噸。較去年2月份歷史同期庫存增加18.1萬噸。綜合來看短期供應短期增量有限的情況下，消費好轉預期或持續(xù)增強鋁市信心，不過今年春節(jié)周期國內累庫的壓力較大，后市鋁價或有回調壓力。僅供參考。

興證滬鋅：現貨報價，上海0#鋅錠報價23990~24090元/噸，較上日下降110元/噸，廣東0#鋅錠報價23970~24070元/噸，較上日下降120元/噸，天津0#鋅錠報價23950~24050元/噸，較上日下降110元/噸。(數據來源：SMM)

昨日夜盤滬鋅大幅走低。海外對國內疫情開放后市場活躍度提升的預期較強，加之歐洲煉廠尚無新復產計劃，LME持續(xù)去庫至低位?；久妫瑩MM調研，從國內鋅冶煉廠排產情況來看，2023年2月冶煉廠減產規(guī)模同比縮減，當月精煉鋅產量環(huán)比降幅有限。需求端，當前多數企業(yè)仍未完全復工復產。庫存方面，據SMM調研，截至2月3日，SMM七地鋅錠庫存總量為17.43萬噸，較節(jié)前周五(1月20日)增加7.06萬噸，較本周一(1月30日)增加1.62萬噸。綜合來看，節(jié)后鋅價伴隨有色整體回落，鋅自身累庫預期較強支撐減弱。中長期來看鋅錠供需將逐漸走向寬松，鋅價格中樞偏向于下移。僅供參考。

興證工業(yè)硅：現貨報價，華東不通氧553#硅17000(-50)元/噸，通氧553#硅17050(-50)元/噸，421#硅17850(-150)元/噸。

多晶硅方面，多晶硅致密料205(0)元/千克；多晶硅菜花料報價190(0)元/千克。

有機硅方面，DMC平均價17050(50)元/噸，107膠17300(0)元/噸，硅油19500(0)元/噸。

鋁合金錠SMM A00鋁18880(-130)元/噸，A356鋁合金錠20000(-150)元/噸，ADC12鋁合金19750(0)元/噸。(數據來源：SMM)

周五工業(yè)硅期貨延續(xù)下跌趨勢，現貨價格震蕩下行。從基本面來看，供應端四川、云南硅企產量存在繼續(xù)減產的預期，整體開工偏低，預計1月供應整體減少，節(jié)后逐漸持穩(wěn)；需求端，多晶硅企業(yè)開工率維持高位，受光伏裝機預期好轉影響，預計對工業(yè)硅需求保持強勁；鋁合金企業(yè)下游壓鑄訂單不足、原料廢鋁采購受限行業(yè)利潤微薄等原因開工率環(huán)比小幅降低?？傮w來看，隨著節(jié)假日結束，下游企業(yè)陸續(xù)復工，工業(yè)硅需求有望恢復。但目前基本面仍維持供應偏寬松而需求較為疲軟的情況，預計短期硅價維持寬幅震蕩格局，可密切關注價格回調下來后的區(qū)間操作機會。僅供參考。

興證早評【黑色金屬】

興證鐵礦：現貨報價，普式62%價格指數125.15美元/噸(-1.55)，日照港超特粉743元/噸(+5)，PB粉868元/噸(+9)。(數據來源：iFind、Mysteel)

上周美國非農數據遠超預期，市場擔憂美聯儲或轉鷹，近期美債收益率再次呈現上行趨勢，或施壓大宗商品。

基本面，鋼聯最新數據，澳巴鐵礦發(fā)運2158萬噸，環(huán)比出現明顯回落，國內45港到港量2434萬噸；247家日均鐵水產量227萬噸，港口疏港量低位回升，45港總庫存1.39億噸。

短期來看，鐵礦受成材拖累或出現回調，但鐵水回升，中期基本面好于成材，仍有向上趨勢。僅供參考。

興證鋼材：現貨報價，江蘇三線螺紋鋼HRB400E 20mm現貨匯總價收于4060元/噸(-60)，上海熱卷4.75mm匯總價4130元/噸(-10)，江蘇鋼坯Q235匯總價3920元/噸(-10)。(數據來源：Mysteel)

上周美國非農數據遠超預期，市場擔憂美聯儲或轉鷹，近期美債收益率再次呈現上行趨勢，或施壓大宗商品。

國內疫情明顯好轉，居民出行消費得到釋放，各省市積極出臺2023年促進投資和消費的計劃。地產利好政策持續(xù)出臺，繼首套住房貸款利率政策動態(tài)調整機制，中國監(jiān)管機構初步確定實施“資產負債表改善計劃”的優(yōu)質開發(fā)商名單，同時完善針對30家試點房企的“三線四檔”規(guī)則。不過，由于近期多個城市下調房首套房貸款利率低至3.7%-3.8%，出于對未來收入的擔憂，引發(fā)了提前還貸熱潮，而當前地產銷售也依然不及預期。

基本面，鋼材供需雙降，并且絕對值同比均低于去年，鋼材庫存水平暫無壓力，但鋼坯庫存水平過高。

綜上，節(jié)后多空交織，短期現貨情緒不佳或回調，但強預期尚未證偽，黑色仍有向上趨勢。僅供參考。

興證早評【能源化工】

興證聚丙烯： 現貨報價，華東pp拉絲(油) 7800-7900元/噸，跌 150元/噸；華東pp拉絲(煤) 7780-7800元/噸，跌110元/噸。(數據來源：卓創(chuàng)資訊)

基本面來看，供應端，國內聚丙烯裝置開工負荷率為 84.33%，較節(jié)前一周下滑 1.57 個百分點，PDH裝置利潤低迷，存在檢修預期，此外供應結構性支撐走弱明顯。需求方面，塑編企業(yè)開工率回升11個百分點至37%，BOPP企業(yè)開工率回升3個百分點至51%，注塑企業(yè)開工率回升10個百分點至38%，下游企業(yè)陸續(xù)恢復，不過員工到崗問題，下游提負偏慢。庫存上，石化企業(yè)庫存30.75萬噸，較節(jié)前增加12.79萬噸。綜合而言，近期原油持續(xù)承壓，成本施壓，疊加下游總體恢復偏慢，供應寬松，聚丙烯延續(xù)承壓回落，隨著元宵節(jié)后下游逐步恢復，下方存在一定支撐。僅供參考。

興證PTA&MEG:現貨報價：PTA現貨報價5580元/噸，跌70元/噸，乙二醇現貨報價4130元/噸，跌100元/噸。(數據來源：CCFEI)

基本面來看，上周裝置負荷75.6%，近期總體裝置穩(wěn)定，負荷處于相對高位。MEG供應端，裝置負荷62.4%，較1月底有所攀升，煤制裝置穩(wěn)定，MEG裝置負荷持穩(wěn)。需求端，聚酯負荷66.3%，小幅上升2.4個百分點，人工到崗偏慢，聚酯負荷回升偏慢。庫存上，PTA社會庫存增加18.5萬噸至265.4萬噸；MEG港口庫存105萬噸，較節(jié)前累庫15萬噸。綜合而言，PTA方面，近期原油持續(xù)回落，疊加裝置負荷提升，PTA承壓，不過元宵節(jié)后預計聚酯逐步開工，需求修復，下方存在一定支撐；MEG方面，原油回落，以及市場情緒走弱，打壓盤面，MEG持續(xù)回調。僅供參考。

興證甲醇：現貨報價，江蘇2790(-25)，廣東2710(-25)，魯南2535(-65)，內蒙古2280(0)，CFR中國主港302(-1)(數據來源：卓創(chuàng)資訊)。

從基本面來看，內地方面，西南氣頭甲醇1月下旬逐步恢復，新裝置關注寶豐240萬噸/年新裝置沖擊，但該裝置投產延后到3月份，另外關注傳統4-5月的煤頭檢修計劃后續(xù)公布情況。港口方面，上周卓創(chuàng)港口庫存在83萬噸，較上漲減少5.75萬噸。外盤開工方面，伊朗持續(xù)限氣停車檢修，伊朗裝置復工進度推遲至2月中下旬，1月伊朗到中國船貨量級已逐步下滑，2-3月到港將進一步下滑，中國進口量預期季節(jié)性下滑，關注伊朗天然氣狀況及復工進度。需求方面，外購甲醇MTO開工雖有恢復，興興1月上旬已重啟，但斯爾邦盛虹、誠志1期、魯西化工仍然復工待定；且寧波富德2月上旬仍有10天檢修計劃，拖累甲醇需求。總的來說，甲醇基本面目前處于外盤春檢港口去庫與MTO開工仍較低的多空博弈中；近期外盤原油天然氣有所下跌，國內煤價下行，但國內外宏觀氛圍較好，預計甲醇近期以寬幅震蕩為主。僅供參考。

興證尿素：現貨報價，山東2770(0)，安徽2820(0)，河北2730(0)，河南2748(0)。(數據來源：卓創(chuàng)資訊)。

周末國內尿素市場暫穩(wěn)整理，商家按需補單。尿素生產廠家繼續(xù)執(zhí)行前期預收，新單隨行就市。工業(yè)開工負荷提升明顯，農業(yè)適量跟進。預計近期尿素價格堅挺，伴隨著氣頭裝置復產及貨源流轉速度的提升，市場貨源流通恢復常態(tài)，關注接下來下游新單跟進情況。僅供參考。

興證早評【農產品】

興證豆類：國內期貨方面，豆二合約收盤價變動-1.05%至4898元噸，豆油收盤價變動-0.28%至8606元/噸，豆粕收盤價變動0.26%至3891元/噸。CBOT大豆變動0.9%至1534美分/蒲式耳。現貨方面，美西大豆CNF價666.69美元/噸，巴西豆CNF價650.13美元/噸，阿根廷豆CNF價629.70美元/噸。

大豆方面，外盤大豆延續(xù)高位震蕩走勢，進口豆價跟隨外盤波動。美豆周度出口銷售量與上期數據基本持平，出口情況仍然強勢。南美產地方面，巴西降水阻礙收獲進度，阿根廷干旱支撐盤面價格。新作大豆上市時間存在延遲可能，2-3月到港量偏緊局面仍將延續(xù)。當前豆類出口端與供應端均對豆價形成利好，近月受供應端約束，高位支撐較強。

豆油方面，豆油觀望，延續(xù)寬幅震蕩走勢。消費端看，線下消費不及預期，節(jié)日驅動基本告一段落，豆油缺乏明顯上行動力，各類油脂供應充足預期較強，下游補貨結束后豆油存在趨弱可能。但是消費復蘇預期無法證偽，豆油下方空間有限。

豆粕方面，豆粕跟隨成本端波動，延續(xù)高位震蕩。養(yǎng)殖剛需支撐豆粕消費，庫存回升仍需時間。2、3月大豆預計到港量相對偏緊，生豬存欄量將保證豆粕剛需。目前飼料企業(yè)庫存相對較低，支撐市場豆價。但是養(yǎng)殖利潤尚未改善，這將在一定程度上影響未來補欄意愿，進而影響豆粕下游需求。僅供參考。

（文章來源：興證期貨）

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