隨著美聯(lián)儲加息靴子落地，市場的宏觀風險偏好出現(xiàn)改善，內外盤原油價格強勢反彈。在前一日油價隔夜暴漲后，28日NYMEX原油和ICE布倫特原油期貨盤中一度站上半個月以來的高點。內盤方面，能化板塊表現(xiàn)強勢，SC原油主力合約漲超4%，在成本強力支撐下，高硫燃料油、低硫燃料油、瀝青等品種紛紛走高。

事實上，油價在上周一度跌至15個月以來低點，主要源于市場擔心以硅谷銀行倒閉、瑞信被收購為中心的銀行業(yè)危機對經濟造成的影響將損害石油需求。不過，近日油價有所回升。

除了宏觀變化之外，市場最大的關注點在于OPEC+的行動。有機構表示，盡管油價已收復了在硅谷銀行倒閉事件后的部分跌幅，但OPEC+并未顯示出將在下周會議上調整石油產量的跡象。

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在申銀萬國期貨能化高級分析師董超看來，近日油價的大幅反彈，主要源于兩方面的因素，基本面方面，地緣因素再起波瀾，土耳其暫時停止了通過管道從庫爾德斯坦出口原油，這涉及了45萬桶/天的出口量。資金面方面，經過前期的大幅下跌，大量多頭已經止損離場，為油價的修復行情提供基礎。

巴克萊表示，如果年底前庫爾德地區(qū)的石油出口出現(xiàn)中斷，意味著我們對2023年布倫特原油價格的預測將上漲3美元(目前為92美元/桶)。

“除了中東地緣因素造成油市的短期供應邊際縮緊外，俄羅斯從3月起每天降低50萬桶原油生產，延長至6月，地緣事件繼續(xù)抬升原油的風險溢價。如果不確定性再次引發(fā)市場對于原油供給擔憂，國際原油將大漲?！焙Ｍㄆ谪浤芑邪l(fā)中心負責人楊安表示，推動油價走強的一個重要因素在于宏觀層面，歐洲銀行的沖擊波之后，歐美銀行業(yè)局勢在上周末并未進一步惡化，金融市場情緒回穩(wěn)，周一市場風險偏好再次有所回升，為油價反彈提供了外圍環(huán)境。

由于美國銀行業(yè)的風險事件，市場普遍預期美聯(lián)儲加息接近尾聲。但是董超表示，這對于油價的利空因素不會消退，只要利息長期維持較高水平就會影響經濟。他進一步解釋說，因為通過加息降低通脹的邏輯就是利用高利息對經濟的打擊讓過熱的經濟回歸常態(tài)。在這中間原油作為大宗商品的需求自然就會下降，后期需要持續(xù)關注美國高利率的持續(xù)時間，這會對經濟及原油需求造成重大影響。

“事實上，市場已經在交易加息即將迎來拐點這一預期，美元近期持續(xù)走弱，這有助于油價回暖。但同時還要注意美聯(lián)儲對利率決策調整的邏輯點，如果是基于經濟衰退預期同樣利空風險資產，對油價將呈現(xiàn)利空作用。”楊安表示。

在楊安看來，雖然歐美銀行業(yè)危機沒有進一步惡化，投資者擔憂有所消退，但事實上在高息抗通脹階段，期現(xiàn)利差倒掛導致銀行業(yè)經營將持續(xù)承壓，風險并未解除，宏觀因素仍然是困擾市場的一個重要因素，并在未來一段時間內一直存在，這是金融市場面臨的風險所在。

從供需層面來看，楊安介紹說，OPEC與俄羅斯重申了減產決定，而一些地緣因素不是沖擊脆弱的供應端，而需求方面，中國、印度為代表的亞太地區(qū)的需求增長將成為2023年的主要貢獻者，目前市場普遍認為二季度原油市場或有輕微過剩，下半年隨著需求進一步恢復，將再次出現(xiàn)供應短缺局面。總體來看，2023年原油市場供需層面對油價壓力較小，不過因原油市場供需二端都有較大彈性，還是要對此進行持續(xù)跟蹤觀察。

據(jù)了解，去年10月，OPEC和以俄羅斯為首的盟友組成的OPEC+同意從2022年11月到2023年年底大幅減產200萬桶/日。OPEC+將于4月3日舉行包括俄羅斯和沙特在內的部長委員會線上會議，然后于6月4日在維也納舉行部長級全體會議。

OPEC+的領導者沙特阿拉伯近日公開表示減產將延續(xù)至年底，并表示該聯(lián)盟應該在2023年全年保持供應穩(wěn)定，因為其正在應對全球石油需求的脆弱復蘇。OPEC+的代表們私下表示，下周一召開的部長級會議將維持這一立場。此外，代表們還表示，由于銀行業(yè)動蕩影響了經濟前景，且對俄羅斯的制裁造成了供應的不確定性，因此沒有必要偏離當前的計劃。

接受媒體調查的14名交易員和分析師也一致預測OPEC+在下周的會議上不會做出任何調整。咨詢機構Rapidan Energy Group的總裁Bob McNally表示：“我認為他們會保持低調、睜大眼睛?！薄艾F(xiàn)在得出任何堅實的結論都還為時過早，以至于不會建議在6月4日之前召開部長級會議，更不用說調整配額政策了。”

“目前而言，供應面主要的變化在于俄羅斯、伊拉克以及美國。俄羅斯經過多次拉扯明確了減產的基準線為1000萬桶/天，減產時間為3—6月，這在一定程度上穩(wěn)定了市場信心。伊拉克則屬于突發(fā)情況，短期45萬桶/天的供應下滑比較嚴重，但預期談判取得進展后產量就能自然恢復。美國的產量則更需關注，目前其產量1230萬桶/日，且相對穩(wěn)定。但仔細觀察其活躍鉆井數(shù)量和每月的完井數(shù)就能發(fā)現(xiàn)，隨著油價的下跌，頁巖油生產商的投入正在逐步降低?；钴S鉆井數(shù)量相比年初下降4.8%，完工數(shù)下降7.5%，需要密切關注其后續(xù)產量下滑的情況?！倍榻B說。

今年年初，對油價將回歸每桶100美元的預期在整個行業(yè)普遍存在，但這一呼聲在近幾周已有所降溫。不過，包括托克集團和貢沃爾集團在內的主要交易商仍預計油價將在2023年下半年出現(xiàn)反彈。

受成本端提振燃料油、瀝青同步走高

高、低硫燃料油市場方面，光大期貨研究所能化分析師杜冰沁認為，其價格的反彈一方面源于原油在遭遇供應擾動后的上漲，另一方面源于新加坡燃料油市場基本面的好轉。本周新加坡高、低硫燃料油市場結構和現(xiàn)貨貼水均出現(xiàn)顯著回升，或主要源于低硫供應收緊的預期和高硫需求穩(wěn)定的支撐，新加坡市場買興強勁。

事實上，受短期內供應趨緊預期的提振，新加坡低硫燃料油市場結構和裂解利潤近期走強。據(jù)杜冰沁介紹，亞洲煉廠春季檢修季預計將削減新加坡的供應，同時4月來自西方的低硫燃料油套利貨流入量預計將比3月減少30萬—40萬噸，但科威特石油公司 Al Zour 煉廠的供應增加將給亞洲市場帶來壓力。此外，低硫燃料油下游終端加注需求持續(xù)低迷。因此，低硫燃料油市場或將面臨供應和需求的雙重博弈。

此外，杜冰沁表示，俄羅斯發(fā)貨量的減少自2月以來持續(xù)支撐亞洲高硫燃料油市場，整體供應偏緊。隨著夏季臨近，南亞公用事業(yè)發(fā)電需求的增長以及穩(wěn)定的船燃加注需求，都將對亞洲高硫燃料油市場形成良好的支撐。但同時也需要注意，俄羅斯3月高硫燃料油發(fā)貨量出現(xiàn)回升，屆時可能對高硫市場結構再度產生一定壓力。

“上周硅谷銀行和瑞士信貸危機之后，美聯(lián)儲如期加息25BP，市場解讀加息周期臨近尾聲，但降息路徑依然存在變數(shù)，美聯(lián)儲面臨抗通脹和防風險之間的抉擇，如果未來高利率維持時間更長，則令油價的宏觀壓力進一步加重，進而通過成本端傳導至燃料油市場，同時也會加劇燃料油價格的波動性?！倍疟哒J為。

受到成本端的強力提振，瀝青期貨也走出反彈行情?！吧现艹踔两瘢紓愄卦推谪浿髁霞s自70美元/桶附近開始反彈，本周盤中一度上漲至78美元/桶附近，漲幅近11.5%，原材料價格的大幅走高帶動了瀝青期現(xiàn)貨價格的上漲?！饼R盛期貨能化研究員于芃森表示。

據(jù)華安期貨能化分析師安然介紹，除了受國際油價反彈的提振外，也受到原料稀釋瀝青供給偏緊的影響。

于芃森表示，從整體供需上來看，瀝青市場依舊處于供需雙弱的時段，不支持價格出現(xiàn)大幅的漲跌。他進一步解釋說，從基本面來看，廠庫、貿易庫的庫存相較往年同期處于中性位置，低于去年同期，瀝青裝置的整體開工率依舊維持在30%附近，短期供應壓力不大。需求端來看，盡管各地區(qū)道路施工恢復，但主要道路施工仍未進行至瀝青鋪設階段，需求也不溫不火，防水瀝青需求是短期消耗的主力，但整體量級偏小。

在安然看來，當前瀝青市場供需面正逐步改善，國際油價持續(xù)偏弱，瀝青生產利潤有所修復。據(jù)百川測算，瀝青廠理論盈利接近350元/噸，造成開工率有所回升，上游生產積極性增加，同時瀝青需求也在逐步回升，煉廠庫存率在32.86%，同比下降32.43%。

對于瀝青市場來說，原油端的表現(xiàn)將持續(xù)影響下游市場的走勢?！懊缆?lián)儲加息給歐美金融體系帶來一定壓力，債券市場的崩盤導致美歐銀行經營承受虧損壓力，銀行信任危機影響下美聯(lián)儲或將加息進程進入尾聲?！卑踩槐硎荆艽擞绊?，國際油價持續(xù)反彈，或將持續(xù)提振瀝青價格走勢。

于芃森介紹說，依照美聯(lián)儲加息點陣圖來看，5月份依舊存在加息的概率，所以目前市場對于美聯(lián)儲的預期是5月份加息完畢后不再加息，但實際美聯(lián)儲近期表態(tài)偏鷹，通脹的數(shù)據(jù)還是沒有達到美聯(lián)儲預期。近期銀行業(yè)的接連爆雷也逐步被控制住，具體會不會引發(fā)新的事件出現(xiàn)有待觀察。從市場人士的實際反饋來看，一般美國經濟復蘇的開始是美聯(lián)儲開始降息之后，截至目前尚未有明確的時間和預期出現(xiàn)。

“對于瀝青來講，原油價格的漲跌是主要影響因素，5月份之后，原油將逐步進入季節(jié)性偏強時段，將持續(xù)至9月底前后，那么瀝青更多的是參考原油的走勢。從基本供需來看，8—10月為瀝青的絕對旺季時段，后期會再度表現(xiàn)偏強?！庇谄M森認為。

（文章來源：期貨日報）

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