摘要

【資料圖】

2月至今，國(guó)內(nèi)玻璃和純堿主力合約走勢(shì)分化。其中，玻璃期貨經(jīng)過(guò)了一段時(shí)間盤整后，本周開(kāi)始反彈。純堿期貨則在2850-3000區(qū)間運(yùn)行。

正文

01

純堿5月合約延續(xù)區(qū)間運(yùn)行

2月至今，國(guó)內(nèi)純堿期貨圍繞2850-3000維持區(qū)間整理運(yùn)行。在價(jià)格區(qū)間運(yùn)行過(guò)程當(dāng)中市場(chǎng)的觀點(diǎn)有一定分化。一方面目前純堿供需情況較好，主要表現(xiàn)為國(guó)內(nèi)光伏玻璃的新增需求持續(xù)處于高位，同時(shí)浮法玻璃的日融量也暫時(shí)止跌。需求端的復(fù)蘇對(duì)于純堿的拉動(dòng)較為明顯。另一方面，目前成本端略有下降，同時(shí)純堿的現(xiàn)貨維持強(qiáng)勢(shì)，因此，加工利潤(rùn)角度目前回升較為明顯。市場(chǎng)對(duì)于估值有一定擔(dān)憂。不過(guò)，從庫(kù)存指標(biāo)而言，目前庫(kù)存偏緊的格局依然較為明顯，因此無(wú)論多空都暫時(shí)維持平衡?，F(xiàn)貨價(jià)格的表現(xiàn)來(lái)看，目前華北-華南的價(jià)差收窄至-60水平。華北-輕重堿價(jià)差則小幅收窄至240元。華北-華中重堿價(jià)差則下跌至0元。相對(duì)而言，重堿現(xiàn)貨表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。最后，庫(kù)存角度而言，持續(xù)處于低位，市場(chǎng)供需偏強(qiáng)。

02

純堿開(kāi)工率維持高水平

目前純堿生產(chǎn)企業(yè)整體開(kāi)工率91.7%，其中氨堿廠家平均開(kāi)工91.6%，聯(lián)堿廠家平均開(kāi)工90.8%，天然堿廠平均開(kāi)工100%。3月，南方堿業(yè)(60萬(wàn)噸)，計(jì)劃?rùn)z修一周。中鹽紅四方(35萬(wàn)噸)，計(jì)劃?rùn)z修一周。

純堿利潤(rùn)方面，目前聯(lián)堿法裝置和氨堿法裝置生產(chǎn)利潤(rùn)整體延續(xù)回升。其中，聯(lián)堿法裝置利潤(rùn)則回升至1350元，氨堿法裝置利潤(rùn)上升至730元。

03

純堿庫(kù)存進(jìn)一步走低

目前純堿庫(kù)存進(jìn)一步下降。截止上周，最新全國(guó)庫(kù)存為24.29萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.2萬(wàn)噸。分地區(qū)數(shù)據(jù)來(lái)看，西北地區(qū)純堿庫(kù)存9.4萬(wàn)噸(環(huán)比下降3.9萬(wàn)噸)。華北地區(qū)純堿庫(kù)存2.5萬(wàn)噸(環(huán)比下降0.2萬(wàn)噸)，華東庫(kù)存3.8萬(wàn)噸(環(huán)比增加0.2萬(wàn)噸)，華中庫(kù)存4.2萬(wàn)噸(環(huán)比下降0.3)。

04

宏觀預(yù)期偏暖，玻璃橫盤整理后反彈

最近2周國(guó)內(nèi)浮法玻璃期貨重心企穩(wěn)反彈。伴隨著宏觀和微觀的房地產(chǎn)保剛需的支持態(tài)度的明確。國(guó)內(nèi)玻璃開(kāi)始止跌企穩(wěn)，本周開(kāi)始反彈。目前浮法玻璃供給仍處于相對(duì)偏淡的情況。目前開(kāi)工產(chǎn)線為239條，止跌回升。玻璃日融量數(shù)據(jù)則維持在16.013萬(wàn)噸水平，環(huán)比持平。導(dǎo)致供給持續(xù)收縮的主要原因，依然是弱現(xiàn)實(shí)的現(xiàn)狀。不過(guò)，供給端較2月底暫時(shí)止跌，日融量回升。目前生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)位再度回升至7100萬(wàn)重箱。供需平衡角度而言，目前供需格局依然有待改善。

本周的反彈暫時(shí)淡化了前期基本面的弱勢(shì)。后市角度而言，仍需要關(guān)注玻璃終端訂單情況，開(kāi)工情況以及庫(kù)存的整體情況。尤其是庫(kù)存方面，截止上周重回高位區(qū)間，因此，3月中下旬能否有效消化存量仍是博弈重點(diǎn)。

分區(qū)域庫(kù)存水平來(lái)看，各主要玻璃的生產(chǎn)地區(qū)庫(kù)存數(shù)據(jù)仍處于高位。其中河北地區(qū)的玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存1173(+184)萬(wàn)重箱，其他地區(qū)主要玻璃生產(chǎn)地區(qū)的庫(kù)存為山東946(+50)、廣東767(-19)、湖北418(+5)、江蘇473(-1)(單位：萬(wàn)重箱)，全國(guó)整體庫(kù)存7102萬(wàn)重箱，較上周累庫(kù)55萬(wàn)重箱。

05

光伏玻璃2月產(chǎn)量小幅下降，整體仍偏強(qiáng)

終端消費(fèi)而言，最新公布的2月度光伏玻璃產(chǎn)量繼續(xù)增加至175萬(wàn)噸，較1月份環(huán)比下降10萬(wàn)噸，光伏玻璃的開(kāi)工負(fù)荷達(dá)到80%?？紤]春節(jié)的因素，因此光伏玻璃實(shí)際需求熱度仍偏高。

目前新能源需求當(dāng)中，2023年里面，光伏有較為確定的應(yīng)用前景和需求支持。雖然經(jīng)歷了2022年的產(chǎn)能高增速和高增量，但開(kāi)年的2個(gè)月度運(yùn)行的情況來(lái)看，開(kāi)局較好。

06

結(jié)論

展望下階段行情，宏觀面上，在房住不炒的前期下保剛性置換需求的目前主要政策導(dǎo)向。宏觀預(yù)期偏暖的格局維持，長(zhǎng)期角度依然利好玻璃產(chǎn)業(yè)鏈。短周期下，玻璃估值較低，在前期的長(zhǎng)期整理之后，或有反彈。但在基本面沒(méi)有出現(xiàn)較大改觀之前，目前的反彈或仍是短期的。

純堿方面，近期5月合約的雖然在高位維持整理運(yùn)行，且估值相對(duì)較高，但供需方面，光伏玻璃需求處于高水平，平板玻璃的日融量也暫時(shí)止跌，因此，5月合約層面純堿需求偏強(qiáng)依然是主要節(jié)奏。

（文章來(lái)源：申銀萬(wàn)國(guó)期貨）

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