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自11月初以來，國產(chǎn)玉米價格呈現(xiàn)沖高回落走勢，短期主要是受國內(nèi)物流因素影響。后期隨著國內(nèi)物流問題好轉(zhuǎn)疊加進(jìn)口玉米利潤重現(xiàn)，國內(nèi)終端用糧主體或加大進(jìn)口玉米采購力度，彌補(bǔ)國內(nèi)玉米產(chǎn)需缺口?？紤]到玉米市場供應(yīng)環(huán)比好轉(zhuǎn)，未來玉米市場價格存在下跌驅(qū)動。

美玉米盤面下跌，進(jìn)口玉米價格重心下移

參考海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2021/2022年度我國進(jìn)口玉米數(shù)量約為2189萬噸，其中美國玉米進(jìn)口量約為1395萬噸，烏克蘭玉米進(jìn)口量約為592萬噸。由此可知，美國依然是我國進(jìn)口玉米主要來源國，美玉米價格高低直接影響我國進(jìn)口玉米成本。

由于當(dāng)前南美玉米與烏克蘭玉米相較于美玉米價格存在明顯優(yōu)勢，使得東北亞、東南亞等玉米主銷國大量采購南美玉米，而減少了美國玉米采購量。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)，截至11月24日，2022/2023年度美玉米累計銷售1835萬噸，同比減少1700萬噸；累計裝運量1257萬噸，同比減少1320萬噸。單就銷售數(shù)據(jù)來看，2022/2023年度美玉米銷售進(jìn)度同比明顯偏慢。美國農(nóng)業(yè)部在11月玉米供需報告中預(yù)估，2022/2023年度玉米出口數(shù)量約為5461萬噸，據(jù)此估算后續(xù)周均出口數(shù)量約為90.6萬噸，遠(yuǎn)高于過年幾年。按照目前數(shù)據(jù)來看，美玉米本年度銷售壓力依然較大，因此價格存在下調(diào)空間。隨著美玉米價格走低，我國進(jìn)口美玉米成本重心也會下移，進(jìn)而抑制國產(chǎn)玉米價格上漲空間。

國產(chǎn)玉米銷售進(jìn)度加快，小麥或重新進(jìn)入飼用

本周以來，隨著東北、華北等玉米主產(chǎn)省物流持續(xù)好轉(zhuǎn)，農(nóng)戶環(huán)節(jié)玉米購銷明顯好轉(zhuǎn)。以山東深加工廠門前到車為例，11月25日當(dāng)周日均到車約為170輛，而12月5日當(dāng)周日均到車約為557輛。可以看到隨著各地物流問題得到解決，玉米購銷逐漸活躍，農(nóng)戶賣糧積極性明顯增加。根據(jù)往年農(nóng)戶賣糧節(jié)奏，元旦前部分農(nóng)戶為了償還貸款會選擇售賣玉米，因此在元旦前會出現(xiàn)一個階段性的賣糧高峰。東北方面，我們可以看到部分深加工掛牌收購價格也呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，這也驗證當(dāng)前階段農(nóng)戶環(huán)節(jié)玉米購銷有所好轉(zhuǎn)。

另外，玉米價格除了受到自身供需影響，替代品價格也會抑制玉米價格漲幅。綜合考慮國內(nèi)替代品數(shù)量和飼料添加比例，我們認(rèn)為小麥?zhǔn)怯衩罪曈玫闹饕娲?。參考小麥和玉米營養(yǎng)價值來看，小麥中粗蛋白含量為10.5%，玉米中粗蛋白含量為8.1%；小麥中賴氨酸總含量約為3.1%，玉米中賴氨酸總含量約為2.4%?？梢钥吹?，小麥營養(yǎng)成分中粗蛋白和賴氨酸含量都是高于玉米的。因此，按照二者營養(yǎng)價值粗略估算可知，當(dāng)小麥價格高于玉米價格100元/噸時，飼料企業(yè)或在配方中重新添加小麥以降低飼料成本。目前華北小麥?zhǔn)袌鲋髁鲀r格約為3200元/噸，參照國產(chǎn)小麥產(chǎn)需情況認(rèn)為小麥繼續(xù)上漲空間較小，進(jìn)而可以估算華北玉米價格上限約為3100元/噸。

綜上所述，根據(jù)美國谷物協(xié)會公布的美玉米FOB價格估算可知，2023年4—6月船期進(jìn)口美玉米到港價格為2850—2900元/噸。且隨著美玉米盤面價格進(jìn)一步下調(diào)，未來我國進(jìn)口美玉米到港成本有望進(jìn)一步下降。除此之外，隨著國內(nèi)各地物流因素好轉(zhuǎn)，農(nóng)戶環(huán)節(jié)售糧進(jìn)度加快會導(dǎo)致玉米價格出現(xiàn)下跌。綜合考慮國內(nèi)外玉米基本面因素，當(dāng)前玉米價格仍有下跌空間，建議玉米市場參與者降低敞口頭寸，以規(guī)避價格變動風(fēng)險。(作者單位：中州期貨)

（文章來源：期貨日報）

關(guān)鍵詞： 玉米價格