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當(dāng)前油脂市場(chǎng)內(nèi)外部多重因素影響下，仍缺乏明顯單邊趨勢(shì)性，維持區(qū)間寬幅震蕩。棕櫚油方面，在產(chǎn)地及國(guó)內(nèi)庫(kù)存壓力下，整體缺乏向上突破力度。從產(chǎn)地方面來(lái)看，印尼當(dāng)前庫(kù)存在前期出口政策利好下，已回落至偏低水平，但2月份預(yù)計(jì)逐步進(jìn)入增產(chǎn)周期；需求方面在3月開(kāi)齋節(jié)或迎來(lái)一輪消費(fèi)高峰，印尼或調(diào)整DMO出口比例，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)。而馬來(lái)棕櫚油1-2月產(chǎn)量仍繼續(xù)下滑，但在拉尼娜天氣影響減弱下，產(chǎn)量預(yù)計(jì)在3月后逐漸恢復(fù)；此外，在出口需求下滑下，馬來(lái)棕櫚油去庫(kù)不及預(yù)期，庫(kù)存壓力較大。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，棕櫚油供應(yīng)較為充裕，進(jìn)口需求預(yù)計(jì)有限，12月到港43萬(wàn)噸，環(huán)比減38.6%，但在進(jìn)口榨利小幅回暖下，進(jìn)口供應(yīng)仍補(bǔ)充市場(chǎng)，庫(kù)存拐點(diǎn)的出現(xiàn)仍需關(guān)注需求的持續(xù)增加。需求方面，隨著節(jié)后氣溫逐步回升，疊加政策放開(kāi)，棕櫚油下游餐飲消費(fèi)明顯好轉(zhuǎn)。豆油方面，供應(yīng)仍存邊際好轉(zhuǎn)預(yù)期。短期雖1-2月進(jìn)口大豆缺口仍存，但在巴西大豆豐產(chǎn)下，3月份后油料供應(yīng)預(yù)計(jì)增加。豆油庫(kù)存短期位于偏低水平，后續(xù)修復(fù)需關(guān)注供應(yīng)的大幅增加。需求方面在節(jié)后處于油脂傳統(tǒng)淡季，但下游補(bǔ)庫(kù)需求較旺，需求持續(xù)好轉(zhuǎn)仍待時(shí)間兌現(xiàn)。菜油方面，在供應(yīng)預(yù)期改善下，走勢(shì)整體承壓。全球菜籽產(chǎn)量在22/23年度預(yù)估增加，整體供需預(yù)計(jì)由緊轉(zhuǎn)向?qū)捤伞Ｇ译S著9月份后加籽陸續(xù)收獲，國(guó)內(nèi)進(jìn)口榨利回升，進(jìn)口買(mǎi)船明顯增加。隨著進(jìn)口菜籽到港修復(fù)，菜籽庫(kù)存也回升至偏高水平。在油廠(chǎng)開(kāi)工恢復(fù)后及菜油輪儲(chǔ)逐步結(jié)束，菜油庫(kù)存修復(fù)預(yù)期較強(qiáng)。短期菜油庫(kù)存雖仍偏低，但在供應(yīng)預(yù)期增加下，基差已明顯走弱，且需求在三大油脂中并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)。

（文章來(lái)源：廣州期貨）

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