伴隨天氣轉(zhuǎn)暖及清明的臨近，蘋果逐步接近清明的備貨期。清明節(jié)點(diǎn)是傳統(tǒng)的春節(jié)后備貨旺季之一。我們對清明備貨行情有幾個(gè)擔(dān)憂：

(相關(guān)資料圖)

1.不理想的出庫進(jìn)度。

2.高價(jià)對消費(fèi)的抑制。

3.消費(fèi)萎靡進(jìn)一步放大庫存壓力。

4.蘋果消費(fèi)窗口日益縮窄，上述三大問題將累計(jì)為降價(jià)促銷壓力。

參考20/21產(chǎn)季現(xiàn)貨價(jià)格在清明后的踩踏式下跌，清明節(jié)是銷售情緒的重要分水嶺，清明節(jié)備貨行情不利或加大從業(yè)者降價(jià)促銷的可能性。

當(dāng)下出庫進(jìn)度偏慢的問題、現(xiàn)貨的產(chǎn)銷倒掛疊加柑橘乃至芒果、菠蘿等新上市時(shí)令水果的競爭，都將使得蘋果后期銷售承受一定的降價(jià)壓力。我們認(rèn)為當(dāng)下的庫存與高現(xiàn)貨價(jià)格矛盾最早在3、4月兌現(xiàn)為產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨端的讓價(jià)、促銷潮，帶動盤面價(jià)格重心的整體下移。由于銷售窗口持續(xù)收窄及西瓜等時(shí)令水果上市越來越早，越晚降價(jià)，降價(jià)幅度可能越深。

高價(jià)現(xiàn)貨問題：

當(dāng)下主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨情緒依舊偏強(qiáng)，而副產(chǎn)區(qū)山西價(jià)格已經(jīng)開始小幅松動本季蘋果價(jià)格明顯偏高，已經(jīng)與去年3、4月漲價(jià)后的價(jià)格較為接近。高價(jià)對消費(fèi)的拖累在去年已有前車之鑒，上一產(chǎn)季更低的庫存也無法在高價(jià)環(huán)境下兌現(xiàn)翹尾行情。

庫存方面：

本周去庫速度因?yàn)榻咏迕鞴?jié)而出現(xiàn)邊際提升，但并沒有徹底扭轉(zhuǎn)目前落后的出庫進(jìn)度。庫存壓力的累計(jì)終將轉(zhuǎn)為銷售壓力。

MySteel我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)全國庫存為573.06萬噸，環(huán)比減少20.22噸，環(huán)比降幅3.41%，出庫進(jìn)度為31.28%，去年同期出庫進(jìn)度約為37.35%(剩余庫存548.24萬噸)，與上一產(chǎn)季的出庫進(jìn)度差距小幅收窄。

卓創(chuàng)資訊庫存數(shù)據(jù)646.66萬噸，環(huán)比降低21.95萬噸。較庫存峰值878.1萬噸的出庫進(jìn)度為26.36%，去年同期出庫進(jìn)度約為33.2%，去年同期庫存為608.7萬噸。

以10合約為代表的新季蘋果即將進(jìn)入關(guān)鍵的花期，需要關(guān)注4月初起產(chǎn)區(qū)天氣。常見的惡劣天氣為倒春寒，而22/23產(chǎn)季的高溫也能影響授粉造成明顯減產(chǎn)。在逐漸接近上述節(jié)點(diǎn)時(shí)，注意市場會否提前將惡劣天氣進(jìn)行計(jì)價(jià)。由于種植積極性較強(qiáng)的果農(nóng)對惡劣天氣的應(yīng)對經(jīng)驗(yàn)逐步增多，我們認(rèn)為不出現(xiàn)大規(guī)模極端天氣時(shí)，新季蘋果難以重復(fù)類似22/23產(chǎn)季的大減產(chǎn)。

推薦策略：05合約圍繞8800~9000區(qū)間逢高沽空。

一、 現(xiàn)貨行情回顧

時(shí)間逐步接近清明(4月5日)的前兩周，春節(jié)、元宵購買的貨源基本完成消化。因此，產(chǎn)區(qū)發(fā)貨、銷區(qū)到貨逐步走出春節(jié)節(jié)后的蕭條期，出現(xiàn)邊際性好轉(zhuǎn)。但本季蘋果現(xiàn)貨端的產(chǎn)銷倒掛矛盾依舊較為明顯：

產(chǎn)區(qū)價(jià)格整體偏強(qiáng)運(yùn)行(mySteel報(bào)道山西臨猗貨源價(jià)格下跌0.1元/斤)，從銷區(qū)批發(fā)價(jià)來看，蘋果目前缺乏上行的動力。

二、 去庫進(jìn)度不理想的問題

雖然本季庫存總量本身在近年中并非處于高位，但目前出庫進(jìn)度緩慢、剩余庫存已經(jīng)多于上一產(chǎn)季，當(dāng)下的出庫進(jìn)度已經(jīng)進(jìn)入我們前期評估的“悲觀”情形。

庫存問題加大了市場關(guān)于“能否在清明備貨間走出類似上一產(chǎn)季漲價(jià)的強(qiáng)勢行情”的質(zhì)疑：

上一產(chǎn)季積極順價(jià)出售，以低庫存、供給緊張實(shí)現(xiàn)春夏季的漲價(jià)。本產(chǎn)季則是高價(jià)、庫存去化緩慢。當(dāng)下的高價(jià)對消費(fèi)抑制較為明顯，清明等后期銷售節(jié)點(diǎn)存在一定降價(jià)壓力。

MySteel我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)本周給出的全國庫存數(shù)據(jù)為573.06萬噸，環(huán)比減少20.22噸，環(huán)比降幅3.41%。較庫存峰值833.85萬噸出庫進(jìn)度為31.28%，去年同期出庫進(jìn)度約為37.35%(剩余庫存548.24萬噸)，與上一產(chǎn)季的出庫進(jìn)度差距小幅收窄。

卓創(chuàng)資訊庫存數(shù)據(jù)646.66萬噸，環(huán)比降低21.95萬噸。較庫存峰值878.1萬噸的出庫進(jìn)度為26.36%，去年同期出庫進(jìn)度約為33.2%，去年同期庫存為608.7萬噸。

三、 后期行情展望

對于冷庫中的富士蘋果，清明節(jié)消費(fèi)情況是銷售情緒的一大分水嶺，20/21產(chǎn)季的現(xiàn)貨價(jià)格崩塌便是從清明節(jié)后開始。我們認(rèn)為目前“現(xiàn)貨高價(jià)對消費(fèi)的抑制”向“庫存、銷售壓力累計(jì)”的傳導(dǎo)是壓制清明備貨行情的主要因素。

對于清明節(jié)后，5月乃至夏季的消費(fèi)，上一產(chǎn)季夏季高溫、時(shí)令水果對當(dāng)時(shí)出庫進(jìn)度良好、且高價(jià)的蘋果存在強(qiáng)替代效應(yīng)。因此，我們認(rèn)為在不出現(xiàn)降價(jià)促銷前提下，蘋果的競爭力相對有限。

對于以10合約為代表的新季蘋果，我們需要關(guān)注4月初起蘋果花期的天氣情況。常見的惡劣天氣為倒春寒，而本產(chǎn)季的高溫對授粉坐果的影響也十分明顯。在逐漸接近上述節(jié)點(diǎn)時(shí)，注意市場會否提前將惡劣天氣進(jìn)行計(jì)價(jià)?？紤]到種植積極性較強(qiáng)的果農(nóng)對惡劣天氣的應(yīng)對經(jīng)驗(yàn)逐步增多，我們認(rèn)為難以重復(fù)類似本產(chǎn)季的大減產(chǎn)。

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（文章來源：中信建投期貨）

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