多因素共振，LPG期價創(chuàng)兩個月新高

近期，LPG期價持續(xù)上漲，昨日日內(nèi)LPG期價大幅上探4.57%，創(chuàng)下逾兩個月新高。

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對此，南華期貨能化分析師劉順昌解釋稱，LPG期貨盤面上漲一方面與原油偏強(qiáng)有關(guān)，另一方面也跟自身基本面改善有關(guān)，F(xiàn)EI進(jìn)口成本的上漲推動LPG走強(qiáng)?！百N水反映了LPG基本面供需預(yù)期，LPG自身基本面改善體現(xiàn)在中東離岸貼水的快速走高?！彼f。

據(jù)了解，6月中下旬，中東離岸貼水一度走弱至-50美元/噸，隨后小幅走強(qiáng)。7月沙特CP低于預(yù)期，PDH工廠出現(xiàn)較好利潤，中東貨更具競爭力，引發(fā)買盤出現(xiàn)，中東離岸貼水持續(xù)上漲至8美元/噸。

記者在采訪中了解到，LPG在今年上半年對原油的比價持續(xù)走跌，一方面有淡季季節(jié)性因素，另一方面來看其比價也處于歷史低位水平，是油品中相對最弱的一個品種。

“進(jìn)入6月后，隨著國際市場寬供應(yīng)程度的縮減和國內(nèi)PDH新項(xiàng)目的備貨，市場供需轉(zhuǎn)緊，同時下半年美國天然氣和歐佩克原油減產(chǎn)預(yù)期都持續(xù)增加，LPG價格筑底上行預(yù)期較強(qiáng)?！眹栋残牌谪浄治鰩熇钭嬷潜硎尽?/p>

就國內(nèi)市場來看，6月LPG進(jìn)口量維持歷史新高水平?！氨M管國內(nèi)煉廠因檢修而維持偏低外放，價格仍然相對較弱，進(jìn)口價差持續(xù)倒掛。7月初保持較高到岸量，進(jìn)入中旬后開始有所下滑，近日受臺風(fēng)影響短期內(nèi)到岸量銳減，同時后續(xù)幾周均有PDH開工率上升預(yù)期?！崩钭嬷钦J(rèn)為，在基本面有改善預(yù)期的基調(diào)之下，近日原油走強(qiáng)的帶動和臺風(fēng)影響物流的事件沖擊形成共振，國內(nèi)現(xiàn)貨大幅上調(diào)價格，盤面隨之大幅推漲。

據(jù)隆眾資訊分析師常叢叢介紹，通過對國際到船的跟蹤，近三周，受臺風(fēng)影響，中國液化氣進(jìn)口船只?？浚a頭庫存量緩慢下滑，華南地區(qū)碼頭庫存比近三周處于下降趨勢?！肮?yīng)下滑明顯，加上國際原油與液化氣價格反彈，進(jìn)口成本的上升疊加供應(yīng)緊張的氛圍，華南價格率先大漲。接連上行之后，看漲情緒由南向北傳導(dǎo)?！背矃卜Q。

雖然目前北方市場表現(xiàn)不盡人意，但臺風(fēng)的到來并未澆滅上游推漲心態(tài)?！耙虻酱坎欢?，且PDH裝置開工率在八成以上，丙烷化工需求較強(qiáng)，一二級庫并不著急出貨；普遍看漲8月CP以及供應(yīng)緊張情緒中，下游恐慌性買漲，漲幅全盤接收?！背矃卜Q。

在李祖智看來，LPG基本面改善會是相對平衡的節(jié)奏。近日國際市場價格的上漲已開始導(dǎo)致PDH毛利虧損幅度走闊，而烷基化增稅對汽油添加劑消費(fèi)的沖擊也會使得醚后碳四過逐步出現(xiàn)過剩，在原油持續(xù)上行并不明朗的情況下，LPG淡季內(nèi)繼續(xù)推漲的壓力仍然較大。

“短期來看，隨著物流恢復(fù)正常和原油上行充分計(jì)價宏觀預(yù)期后，關(guān)注淡季內(nèi)終端需求偏弱的現(xiàn)貨市場回調(diào)幅度?！崩钭嬷钦J(rèn)為，后續(xù)需關(guān)注LPG上行過程中化工利潤收縮情況，出口端供給由寬松轉(zhuǎn)緊的節(jié)奏，以確認(rèn)遠(yuǎn)月合約是否超漲。

然而，在劉順昌看來，短期LPG仍有繼續(xù)上行動力?！?月FEI與CP價差繼續(xù)走強(qiáng)至130美元/噸附近的高位，市場對中東貨的買興在持續(xù)，預(yù)期中東離岸貼水將繼續(xù)上漲，中東貨的緊張?jiān)诔掷m(xù)，推動丙烷進(jìn)口成本走高?！彼f。

“后期LPG市場的變量需重點(diǎn)留意三方面因素。”劉順昌表示，其一，原油市場變化。布油在持續(xù)走高后逐步進(jìn)入85—87美元/桶的強(qiáng)阻力區(qū)，后續(xù)是否能維持高位是影響丙烷進(jìn)口成本的重要變量。其二，F(xiàn)EI與CP價差。若價差繼續(xù)維持高位，則中東貨的買興將得到延續(xù)，推動價格繼續(xù)走高；FEI與CP價差持續(xù)走弱或意味著本輪上漲行情的終點(diǎn)。其三，聚焦PDH利潤?！氨檫M(jìn)口成本大幅走高后，PDH利潤開始轉(zhuǎn)負(fù)，3月中旬以來PDH正利潤面臨考驗(yàn)；丙烷利潤對開工率和價格的負(fù)反饋何時產(chǎn)生將對LPG價格產(chǎn)生重要影響?！眲㈨槻Q。

（文章來源：期貨日報(bào)）

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