投資要點(diǎn)：

國(guó)內(nèi)方面：

上周一方面國(guó)內(nèi)1-2月份消費(fèi)同比增長(zhǎng)6.7%，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.5%，固定資產(chǎn)投資12.2%；1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅回升且超預(yù)期，表明國(guó)內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)政策起到了一定的效果，國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)步回升。另一方面，國(guó)內(nèi)疫情短期惡化，上海、深圳、吉林等地疫情嚴(yán)重，防控措施加強(qiáng)，短期將對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成一定的沖擊。當(dāng)前國(guó)內(nèi)財(cái)政和貨幣政策效果逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)底部企穩(wěn)回升，股市有望迎來(lái)上漲行情，此外美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地和俄烏局勢(shì)緩和，短期風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放；商品處于“政策底”帶動(dòng)“經(jīng)濟(jì)底”的初步階段，內(nèi)需型商品中長(zhǎng)期有望偏強(qiáng)運(yùn)行，但是需關(guān)注疫情對(duì)供給和需求端的沖擊。

國(guó)際方面：

上周一方面雖然俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)有所緩和，但是俄羅斯表示俄烏之間即將達(dá)成協(xié)議的消息不實(shí)，短期俄烏局勢(shì)仍舊會(huì)對(duì)股市和商品市場(chǎng)造成一定的沖擊。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25基點(diǎn)，年內(nèi)預(yù)計(jì)還將加息6次、最快可能會(huì)在5月宣布調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表，下調(diào)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期、上調(diào)通脹預(yù)期；整體來(lái)看基本符合市場(chǎng)預(yù)期，短期美聯(lián)儲(chǔ)加息風(fēng)險(xiǎn)釋放有利于全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升。在當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地以及俄烏沖突整體緩和的情況下，全球股市、商品和債券等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏好升溫，商品受俄烏局勢(shì)影響有望繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

結(jié)論：

短期維持 A 股三大股指期貨(IH/IF/IC)為謹(jǐn)慎做多；商品指數(shù)維持偏多觀點(diǎn)，維持國(guó)債為中性；排序上三大股指(IH/IF/IC)>商品>國(guó)債。整體來(lái)看，短期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，且貨幣繼續(xù)寬松、房地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松和基建繼續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)預(yù)期較好；此外美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地和俄烏局勢(shì)整體緩和，國(guó)內(nèi)股市有望走強(qiáng)，短期維持謹(jǐn)慎做多。債市方面，短期寬貨幣延續(xù)，但寬信用放緩，國(guó)債收益率下行；此外美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，短期上調(diào)為謹(jǐn)慎做多。商品方面，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求樂(lè)觀、但俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)短期緩解、委內(nèi)瑞拉以及伊朗原油供應(yīng)有望增加，短期能源板高位震蕩，中期關(guān)注伊核協(xié)議達(dá)成情況及俄烏局勢(shì)；有色方面，由于美元走弱以及歐洲能源危機(jī)延續(xù)供應(yīng)整體偏緊，有色短期偏強(qiáng)震蕩；中期有色金屬供應(yīng)偏緊疊加低庫(kù)存的情況延續(xù)，維持逢低做多；黑色方面，逐步進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求回升，且穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)支撐黑色短期走強(qiáng)，黑色謹(jǐn)慎偏多，但需警惕國(guó)內(nèi)疫情對(duì)供給和需求端的沖擊造成價(jià)格大幅波動(dòng)；貴金屬方面，短期俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)緩解，貴金屬回調(diào)；但是美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，美元走弱，貴金屬高位震蕩，短期維持貴金屬為觀望。

策略(強(qiáng)弱排序)：商品>三大股指(IH/IF/IC)>國(guó)債；

商品策略(強(qiáng)弱排序)：黑色>能源>有色>貴金屬

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣超預(yù)期收緊；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；全球疫情風(fēng)險(xiǎn)；歐洲能源危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)；中美博弈風(fēng)險(xiǎn)上升。

操作建議

策略(強(qiáng)弱排序)：商品>三大股指(IH/IF/IC)>國(guó)債；

商品策略(強(qiáng)弱排序)：黑色>能源>有色>貴金屬

本周重要事件提醒

1. 3月21日(周一)：產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布(SMM公布“中國(guó)主流消費(fèi)地電解鋁庫(kù)存”及“SMM七地鋅錠社會(huì)庫(kù)存”、油廠周度開(kāi)機(jī)率、豆粕油脂周度庫(kù)存數(shù)據(jù))、中國(guó)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)：1年、中國(guó)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)：5年、德國(guó)2月PPI同比數(shù)據(jù)

2. 3月22(周二)：歐元區(qū)1月經(jīng)常項(xiàng)目差額數(shù)據(jù)

3. 3月23日(周三)：產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布(找鋼網(wǎng)公布黑色系庫(kù)存及產(chǎn)量、甲醇港口庫(kù)存數(shù)據(jù))、英國(guó)2月CPI和核心CPI數(shù)據(jù)、美國(guó)2月新房銷(xiāo)售數(shù)據(jù)、美國(guó)3月NAHB住房市場(chǎng)指數(shù)數(shù)據(jù)

4. 3月24日(周四)：產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布(我的鋼鐵周度產(chǎn)量及庫(kù)存、礦石港口庫(kù)存及疏港量、原油EIA庫(kù)存產(chǎn)量數(shù)據(jù)、美棉出口周報(bào)、SMM公布“中國(guó)主流消費(fèi)地電解鋁庫(kù)存”、隆眾更新玻璃及純堿周度產(chǎn)量庫(kù)存等數(shù)據(jù))、日本3月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)、德國(guó)3月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)、歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)、美國(guó)3月Markit制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)、美國(guó)3月19日當(dāng)周初次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)數(shù)據(jù)

5. 3月25日(周五)：德國(guó)3月IFO景氣指數(shù)數(shù)據(jù)

全球資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)

國(guó)內(nèi)宏觀高頻數(shù)據(jù)：上游

CRB商品指數(shù)

資料來(lái)源：WIND，東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)南華商品指數(shù)

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國(guó)際原油價(jià)格

資料來(lái)源：WIND，東海期貨研究所整理

美國(guó)商業(yè)原油和API原油庫(kù)存變化

資料來(lái)源：WIND，東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格

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國(guó)內(nèi)煤炭港口庫(kù)存

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國(guó)內(nèi)主焦煤市場(chǎng)價(jià)

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國(guó)內(nèi)焦化廠、鋼廠和港口煉焦煤庫(kù)存

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國(guó)內(nèi)焦化企業(yè)開(kāi)工率

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國(guó)內(nèi)焦化廠、鋼廠和港口焦炭庫(kù)存

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國(guó)內(nèi)外鐵礦石價(jià)格

資料來(lái)源：WIND，東海期貨研究所整理

全國(guó)主要港口鐵礦石庫(kù)存

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BDI指數(shù)

資料來(lái)源：WIND，東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)

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國(guó)內(nèi)宏觀高頻數(shù)據(jù)：中游

國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格指數(shù)

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鋼材庫(kù)存變化

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全國(guó)和唐山高爐開(kāi)工率

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全國(guó)主要鋼廠鋼材產(chǎn)量

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LME銅鋁鋅現(xiàn)貨價(jià)格

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LME銅鋁鋅總庫(kù)存變化

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全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)

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全國(guó)水泥和熟料庫(kù)容比

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國(guó)內(nèi)宏觀高頻數(shù)據(jù)：下游

商品房成交面積變化

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供應(yīng)土地占地面積變化

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乘用車(chē)日均廠家批發(fā)和零售銷(xiāo)量變化

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汽車(chē)輪胎全鋼胎和半鋼胎開(kāi)工率

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國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品和菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)

資料來(lái)源：WIND，東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)蔬菜、水果、雞蛋和豬肉價(jià)格變化

資料來(lái)源：WIND，東海期貨研究所整理

全球流動(dòng)性參考指標(biāo)

全球短期流動(dòng)性市場(chǎng)走勢(shì)

資料來(lái)源：WIND，東海期貨研究所整理

全球短期流動(dòng)性周變化單位：bp

資料來(lái)源：WIND，東海期貨研究所整理

美國(guó)國(guó)債收益率

資料來(lái)源：WIND，東海期貨研究所整理

美國(guó)國(guó)債收益率周變化單位：bp

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全球資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)

央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放

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逆回購(gòu)到期數(shù)量

資料來(lái)源：WIND，東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)銀行間同業(yè)拆借利率

資料來(lái)源：WIND，東海期貨研究所整理

同業(yè)拆借利率周變化

資料來(lái)源：東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)銀行回購(gòu)利率

資料來(lái)源：WIND， 東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)銀行回購(gòu)利率周變化單位：bp

資料來(lái)源：東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)國(guó)債利率

資料來(lái)源：WIND，東海期貨研究所整理

國(guó)內(nèi)國(guó)債利率周變化單位：bp

資料來(lái)源：東海期貨研究所整理

全球財(cái)經(jīng)日歷

（文章來(lái)源：東海期貨研究）

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲(chǔ)加息 風(fēng)險(xiǎn)偏好