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核心觀點：中性偏空 長協(xié)報價下調增強了盤面空頭力量，但現貨偏緊基差較高的格局下，跌幅有限。國際供應恢復緩慢但宏觀衰退預期不斷強化，人民幣匯率壓力下11月長協(xié)報價高位松動(銀星-30美元/噸)也進一步對盤面形成壓制，但國內現貨供應緊張狀況仍未明顯改善，基差較高，現貨跌幅或有限，01合約有一定下跌空間但仍以區(qū)間震蕩為主。

國際發(fā)運情況：偏空 6月以來國際針葉漿發(fā)運量逐漸恢復，2022年1-8月累計同比-2%，邊際有一定改善但整體仍處于歷史低位水平。

國內供應：偏多目前歐美需求情況好于國內，國內9月針葉漿進口偏低(57.6萬噸，環(huán)比-4%，同比-18%)，供應恢復尚無明顯改善。

國內需求：偏空 終端需求偏弱，紙廠基本面情況較差。

庫存情況：偏多國內針葉漿港庫+期貨倉單整體呈現去庫趨勢。

進口利潤：偏多截至10月27日，針葉進口利潤降至-445元/噸，持續(xù)倒掛。

宏觀因素：偏空 國外通脹居高不下，多國央行不斷加息，強化了全球的衰退預期。

（文章來源：天風期貨）

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