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走勢評級：棉花：震蕩

報告日期：2022年10月31日

★行情回顧

近期內(nèi)外盤棉花期價快速走弱，北半球新棉上市的季節(jié)性供應壓力以及對需求面的擔憂令外盤持續(xù)走低，主力逼近70美分；國內(nèi)自身基本面及外部環(huán)境的利空共同促使鄭棉下破了13000元/噸的重要心理關口。

★基本面分析及展望

1、國內(nèi)現(xiàn)貨陳新棉倒掛持續(xù)，下游紡織形勢未有改善，新增訂單不足，企業(yè)對原料仍剛需采購為主。2、新疆籽棉進入集中交售期，入庫公檢進度堪憂，目前還未有新棉注冊倉單生成。新棉季節(jié)性供應壓力還沒有釋放完畢，我們認為季節(jié)性壓力先體現(xiàn)在籽棉交售環(huán)節(jié)，即集中交售令籽棉價格存在下行壓力；然后是籽棉收購后加工上市的供應壓力。目前還處于第一階段。3、國際市場：需求面主導行情，外盤逼近印度MSP價

展望：國內(nèi)新棉收購上市期的基本面利空發(fā)展還未結束；外部環(huán)境上，美聯(lián)儲11月大概率激進加息，市場對全球經(jīng)濟的擔憂較重，鄭棉弱勢格局短期還將持續(xù)。但需警惕11月合約交割后，若入庫、公檢進度持續(xù)偏慢，市場有可能出現(xiàn)炒作1月合約基差修復、倉單不足的風險，且外盤逼近70美分，空頭打壓的顧慮將加大，而美聯(lián)儲11月加息之后，宏觀會不會交易后續(xù)加息節(jié)奏放緩預期而出現(xiàn)階段性緩和？因此需警惕11月后市場可能存在的反彈風險，5月合約上承擔的壓力則相對更大， 1-5價差或走強。若盤面出現(xiàn)反彈，則或為逢高沽空5月合約的機會。棉市總體偏空的觀點未改，關注后續(xù)公檢進度及倉單生成情況。

★風險提示

宏觀金融市場風險、產(chǎn)業(yè)政策風險等

（文章來源：東證期貨）

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