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焦煤焦炭供應(yīng)繼續(xù)寬松，下跌趨勢(shì)尚未結(jié)束。目前部分焦企累庫(kù)繼續(xù)，節(jié)前河北代表鋼廠(chǎng)提降焦炭第五輪采購(gòu)價(jià)100元/噸，5輪累積400元/噸，后期或仍有降價(jià)空間。焦煤方面，五一期間產(chǎn)地部分國(guó)有礦維持正常生產(chǎn)發(fā)運(yùn)，但下游采購(gòu)需求較弱，整體市場(chǎng)交易冷清，部分煤礦庫(kù)存有所累積。整體供給無(wú)憂(yōu)。

驅(qū)動(dòng)方面，煤焦供需格局寬松，煤焦驅(qū)動(dòng)依舊向下

（1）焦煤供給邊際增加，跨界煤種回流+蒙煤高位+進(jìn)口煤增量+產(chǎn)地焦煤煤礦開(kāi)工增加。

（2）焦炭供給邊際增加，噸焦盈利+限產(chǎn)政策放松。

（3）下游鋼廠(chǎng)低利潤(rùn)下鐵水見(jiàn)頂，對(duì)于原料煤焦多保持按需采購(gòu)。前期煤焦下跌主要交易煤供給端增量邏輯，而后期市場(chǎng)邏輯傾向于鐵水見(jiàn)頂回落，負(fù)反饋下原料需求承壓，煤焦驅(qū)動(dòng)依舊向下。國(guó)內(nèi)保供量、進(jìn)口量預(yù)期增加，焦煤供應(yīng)預(yù)期寬松，貿(mào)易商和焦企壓低采購(gòu)量。3月在國(guó)內(nèi)煤炭保供政策下，3月原煤產(chǎn)量41722萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)4.3%，進(jìn)口煉焦煤964.7萬(wàn)噸，較去年同期增156.42%，蒙煤以及俄羅斯煉焦煤進(jìn)口保持高位，澳大利亞峰景主焦煤價(jià)格連續(xù)下跌，今年峰景主焦煤（CFR）價(jià)格高點(diǎn)398美金，已跌至246美金，折合人民幣跌幅1185元，跌幅高于國(guó)內(nèi)煉焦煤跌幅，隨著國(guó)內(nèi)外價(jià)差收窄，澳煤通關(guān)仍有增量預(yù)期。從煤礦的成本來(lái)看，目前煤礦企業(yè)仍有很大的利潤(rùn)空間，短期成本端并不會(huì)形成支撐，煤礦的庫(kù)存仍在增加，焦炭?jī)r(jià)格仍處于下行通道，焦企的補(bǔ)庫(kù)需求難見(jiàn)起色，供應(yīng)寬松局面下，焦煤價(jià)格或繼續(xù)承壓下行。

（文章來(lái)源：銀河期貨）

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